博苑股份：多重问题笼罩下的IPO之路
11月20日，山东博苑医药化学股份有限公司（以下简称“博苑股份”或“公司”）正式启动招股程序，拟公开发行不超过2570万股股票，占公司发行后总股本的比例为25%。步询价日期为2024年11月25日，申购日期为2024年11月29日。
博苑股份作为一家从事精细化学品研发、生产、销售及资源综合利用的高新技术企业，其创业板IPO之路可谓一波三折。在审核过程中，博苑股份及其保荐机构中泰证券因执业质量、产销数据疑点以及超产能生产等问题备受关注。
种种负面问题频现，对博苑股份未来的发展前景提出质疑。
生产问题频发，保荐机构执业质量受质疑
在博苑股份的IPO审核过程中，其保荐机构中泰证券的执业质量成为市场关注的焦点。据招股书显示，博苑股份主要从事精细化学品的研发、生产、销售及资源综合利用，涉及危险化学品的采购、生产、销售以及危险废物的收集、运输、贮存、处理等多个环节。这些环节若处理不当，可能引发安全生产风险，造成环境污染、经济损失甚至人员伤亡事故，从而对公司经营造成重大不利影响。
事实上，博苑股份在安全生产方面曾多次出现问题。寿光市人民政府发布的《侯镇2021年第一季度常规检查执法情况》显示，2021年1月，博苑股份在检查中被发现存在真空泵缓冲罐液位计有断层、氢氧化钾法兰处无防喷溅措施以及气瓶间氧气探测器位置过高等问题，并被要求在当年2月28日前整改完毕。尽管在3月的复查中显示整改完成，但博苑股份的安全生产问题并未就此结束。同年9月，寿光市应急管理局在抽查中又发现博苑股份存在氯酸钾仓库内未缺少安全技术说明书、三车间单元重大危险源操作负责人检查的隐患未登记至隐患台账以及未组织管理人员重大危险源专项培训等八项问题，并责令其限期整改。
这些问题不仅反映了博苑股份在安全生产管理方面的不足，也引发了市场对保荐机构中泰证券执业质量的质疑。在二轮问询中，深交所指出博苑股份部分回复内容不完整、不准确，并敦促保荐人质控内核机构切实履行职责，保证申请文件信息披露真实、准确、完整。此前，中泰证券还因在格力地产股份有限公司债券承销过程中的违规行为被广东证监局公开点名，并被采取责令改正的行政监管措施。
产销数据疑点重重，前后大相径庭
除了保荐机构执业质量受质疑外，博苑股份的产销数据也曝出疑点。此前曾有媒体关注到博苑股份招股书披露的2021年碘酸钾、辛酸铑的产量存在与官网新闻资讯中公示文件不一致的情况。尽管博苑股份官网已经撤销了新闻资讯板块，但研究其招股书披露的主要产品产量及销量后发现，仍与公开数据存在差异。
招股书披露，博苑股份的主要产品包括有机碘化物、无机碘化物（主要产品包括碘酸钾、碘化钾、碘化钠和氢碘酸）、贵金属催化剂（主要产品包括辛酸铑和氯铂酸）、发光材料、六甲基二硅氮烷等。招股书详细列出了这些产品从2021年至2024年上半年的产能、产量和销量数据。然而，在首轮问询回复中，博苑股份披露的贵金属催化剂、发光材料等产品的产销量数据与招股书披露的数据存在不一致的情况。
以贵金属催化剂为例，招股书显示，2021年、2022年博苑股份辛酸铑的产量分别为64.63公斤和152.33公斤，销量分别为61.99公斤和147.58公斤。而首轮问询回复中，2021年、2022年博苑股份贵金属催化剂的产量分别为47.90公斤和258.40公斤，销量分别为53.02公斤和52.54公斤。此外，首轮问询回复还显示，博苑股份的加工业务主要指贵金属催化剂加工及六甲基二硅氮烷加工业务，2021年、2022年贵金属催化剂加工业务的产量分别为33.20公斤和135.42公斤，销量分别为30.54公斤和137.33公斤。这些数据与招股书披露的数据存在显著差异，且问询回复中贵金属催化剂（生产+加工）的整体产量较招股书多出200多公斤，这甚至比主要产品辛酸铑自身的产量还高。
同样的问题也出现在发光材料和危废处理业务的产销量数据上。招股书和首轮问询回复中披露的发光材料产销量数据存在差异，而危废处理业务的产销量数据更是大相径庭。招股书披露，2021年、2022年博苑股份危废处理的接收量分别为19,288.90吨和16,840.31吨，处理量分别为20,126.94吨和16,617.41吨。而首轮问询回复显示，博苑股份2021年危废处理的产销量皆为8,441.84吨，2022年危废处理的产销量皆为2,327.57吨。
超产能生产问题突出，客户与供应商重合
此外，博苑股份还存在超产能生产的情形。招股书显示，博苑股份主要产品存在大幅超产能生产的情形。其中，2019-2020年，三甲基碘硅烷的批复产能为200吨/年，实际生产分别为425.71吨和395.18吨；碘酸钾的批复产能为180吨/年，实际生产分别为386.38吨和340.89吨。此外，博苑股份在未获得碘化亚铜生产许可的情况下，于2019-2020年分别生产了3.8吨和12.36吨碘化亚铜。尽管报告期内博苑股份未因超产量和超种类生产而受到发改部门、环境保护、安全生产等方面的行政处罚，但其超产能生产的行为无疑加剧了环保和安全生产的风险。
博苑股份的客户和供应商中存在与关联方重合的情况，这一问题也引起了监管层的关注和问询。深交所要求博苑股份详细说明关联方的主营业务与公司的主营业务关系，是否存在竞争性业务，并对招股书中公司对关联方的披露产生了质疑。
（文章来源：新浪财经）
