纳睿雷达第三季度业绩骤降：毛利率、净利率大幅下滑，四大风险引关注
今年3月1日在科创板上市的纳睿雷达，在近期的公布的三季报中，净利润出现了“变脸”下滑。
前三季度，纳睿雷达实现营收1.14亿元，同比增长19.33%；归母净利润约3324万元，同比下滑7.81%；加权平均净资产收益率1.81%，同比减少6.07个百分点，基本每股收益0.21元/股，同比下滑32.26%。
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第三季度业绩下滑较大
第三季度，纳睿雷达实现营收4133.47万元，同比下降13.75%；归母净利润1386.47万元，同比下降22.01%；加权平均净资产收益率0.64%，同比减少3.16个百分点，基本每股收益0.09元/股，同比下滑40.00%。
相比上半年及一季报数据，纳睿雷达三季度的确差强人意。
今年上半年，纳睿雷达实现营收7217.32万元，同比增加52.91%；实现归属于上市公司股东的净利润1937.26万元，同比增加6.01%；实现扣非归母净利润1688.34万元，同比增长123.35%。
第一季度，纳睿雷达实现营收3512万元，同比增长29.58%；归母净利润848万元，同比增长17.51%；扣非净利润763万元，同比增长58.29%。
这样看起来，第三季度纳睿雷达的表现可谓上市以来最差。
在11月6日至7日的投资者关系活动中，有投资者提问，请问公司前三季度在营业收入增长的情况下，净利润对比去年同期为什么有所下滑？另外，为什么贵公司应收账款对比去年年末增长了约37%，是否因下游客户回款周期增加所致？
纳睿雷达表示，主要系由于今年研发费用投入、市场推广费用、上市费用等增加从而导致期间费用增加，同时政府补贴等非经常性收入同比下降，因此净利润比去年同期有所下降。公司客户主要面向政府和事业单位及其系统集成商，其资金受财政预算管理等因素影响，公司将密切关注客户的回款情况。
三季报末，纳睿雷达应收账款为2.145亿元，2022年末则为1.56亿元，增长明显。
在9月份的投资者关系中，公司则介绍称：（1）公司客户主要面向政府和事业单位及其系统集成商等，受财政预算管理、采购制度、产品验收等因素的影响，公司上半年在手订单较少，收入确认季节性明显，主要集中在下半年或者第四季度,公司收入呈现季节性波动。（2）公司雷达产品为标准化产品，目前正常生产交付。
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毛利率、净利率下降不小，四大风险引关注
此外，纳睿雷达的毛利率及净利率三季度也下滑明显，两项数据分别为76.33%和29.28%，同比分别下滑2.9个百分点，以及8.62个百分点。
东吴证券研究报告指出，公司业绩符合预期，公司是掌握全极化有源相控阵雷达技术并较早实现X波段双极化（双偏振）有源相控阵雷达产业化的企业,考虑到下游进展，调整之前的预测，预计2023-2025年归母净利润为1.70(-0.41)/2.68(-0.57)/3.40(-0.79)亿元，对应PE分别为44/28/22倍，维持“增持”评级。
不过，东吴证券也提出相关四大风险因素：1，研发投入不及预期效果；2，竞争对手实力增强、市场竞争加剧；3，收入呈季节性波动风险；4，回款周期较长增加财务风险。
国海证券的研究报告中也谈到，公司客户主要为政府部门或事业单位，收入确认主要集中在第四季度，经营业绩存在季节性波动。风险提示：市场空间较依赖行业政策和各级财政预算；行业竞争加剧；产品形式过于单一；高毛利率难以维持；客户集中度较高；募投项目进度或经营成果不及预期。
“公司未来有望持续受益于X波段双偏振有源相控阵雷达在气象领域渗透率的加速提升，同时在水利、民航、军事等新领域有望形成突破；公司核心技术壁垒深厚、产品溢价较高，我们认为具备长期成长潜力。维持买入评级。” 国海证券表示。
值得关注的是，3月中旬至今（11月7日），纳睿雷达股价跌幅达35.63%。
（文章来源：新浪财经）
