宜宾纸业十连板：扣非连亏16年 没了拆迁款如何续命 靠补贴？
扣非连亏16年的宜宾纸业(20.350, -0.91, -4.28%)已10连板，2021年“第一妖”出炉。2020年归母净利润预亏近亿元的宜宾纸业靠什么连续涨停？
“股东人数少、市值小，符合庄股的特征，不排除背后有资金在炒作。”某二级市场投资机构投资经理对贝壳财经记者表示。而对于禁塑令引发的市场热炒，公司也提示，食品包装纸产品价格涨幅较小，对公司经营影响有限。
除了股价飙涨，引人关注的还有其上市24年扣非连亏16年。其上一次扣非后盈利，要追溯至2004年，其间主要是政府补贴和拆迁补偿款为其“续命”。不过，拆迁补偿款已经全部收回的宜宾纸业以后如何续命？
预亏1亿却10连涨停
2020年，宜宾纸业股价走势并无太大波澜。在去年1月20日至2月4日间的6个交易日里，宜宾纸业股价有过一波急速的下跌，从12.47元/股下跌至8.91元/股，累计跌幅达28.5%，随后股价缓慢震荡上行，在去年9月中旬掉头开始震荡下行，并于去年12月24日盘中录得全年最低价7.72元/股。
然而，从今年1月6日起至1月19日的10个交易日里，宜宾纸业走出了10连涨停的行情，而且每个涨停板均非一字板，成交量放大明显。
1月19日，宜宾纸业股价全天高位震荡，在尾盘最后五分钟封住涨停板，全天成交额8.20亿元，较前一个交易日1.39亿元成交额显著放大。其股价最终上涨9.98%，报21.26元/股，总市值37.61亿元，较1月5日收盘价8.20元/股累计上涨了159.3%。
注：截图自同花顺行情，宜宾纸业去年年初至今股价走势（前复权）
股价疯狂背后，却是2020年预计亏损逾1亿元的基本面。
宜宾纸业于1997年2月登陆上交所主板上市交易，主要业务为制浆造纸，其中包括食品包装原纸、生活用纸原纸等。
今年1月12日，宜宾纸业披露2020年年度业绩预亏公告，公司预计2020年度归属于上市公司股东的净利润约为-9800万元，扣除非经常性损益的净利润预计约为-1.69亿元。
对于业绩亏损的原因，宜宾纸业表示，2020年1-9月，受全球疫情影响，国际浆价处于历史低位，公司下游客户需求下降，主要产品食品包装原纸及生活原纸量价齐跌，从而导致公司产品的综合毛利率下降，同时，公司因技术改造、疫情停产及周期性停车大修影响，导致公司固定费用增加。
对于这波疯狂的行情，宜宾纸业于1月18日披露风险提示公告称，公司估值明显高于同行业平均水平，公司股价存在炒作的风险，请投资者注意二级市场交易风险。
此外，宜宾纸业指出，有媒体报道，公司食品包装纸近期价格上涨与禁塑令政策有关。经核实，市场对禁塑令相关政策已有充分预期和反应。2021年1月1日有关规定开始适用后，食品包装纸产品价格涨幅较小，对公司经营影响有限。
公告显示，2021年1月1日以来，宜宾纸业食品包装纸价格上涨为5%，同期主要原材料木浆采购价格上涨16%，纤维材料、燃料、化工等价格均有所上涨。宜宾纸业预计食品包装纸价格上涨空间有限，原材料存在继续上涨风险，经营业绩改善存在重大不确定性。
扣非后连亏16年
靠补贴和拆迁款保壳
若算上2020年预计扣非后亏损1.69亿元，宜宾纸业已连续16年扣非后亏损，合计扣非后亏损8.64亿元，其上一次扣非后盈利，要追溯至2004年，其间主要是政府补贴和拆迁补偿款为其“续命”。
数据来源：宜宾纸业历年年报
按照今年开始实行的退市新规，单一的净利润和营收退市指标已被取消，新规下扣非前/后净利润孰低者为负且营收低于1亿元，将被戴上*ST，连续两年将被终止上市。
去年1-9月，宜宾纸业实现营业收入9.71亿元，同比下降10.82%；实现归属于上市公司股东净利润-1.07亿元，2019年同期为盈利891万元；实现扣非后归属于上市公司股东净利润-1.28亿元，2019年同期为-8977万元。
从资产负债状况来看，截至去年三季度末，宜宾纸业资产合计33.36亿元，负债合计27.44亿元，所有者权益合计为5.92亿元，按此计算，宜宾纸业去年三季度末资产负债率为82.25%。
据不完全统计，从2009年开始，宜宾市市级和区级财政共8次向宜宾纸业提供补贴，补贴金额合计达2.61亿元。其中，最近一次为宜宾市南溪区财政局于去年12月给予的2100万补贴，缘由为“企业改革发展资金”，而此前补贴主要由宜宾市财政局给予。
数据来源：宜宾纸业公告
除政府补贴以外，宜宾纸业还因拆迁获得多笔补偿。
去年6月18日，宜宾纸业曾对上交所下发的2019年年报信披监管工作函做出回复，其中，上交所指出，2019年公司扣非后归属于上市公司股东的净利润-9021万元，较上年亏损幅度加大，且已连续10余年为负，并就此要求宜宾纸业说明公司非流动资产处置损益涉及交易背景、金额、会计处理过程、是否符合企业会计准则，以及是否按规定履行审议、程序和信息披露义务。
宜宾纸业表示，根据成都市金牛区人民政府办公室《关于确定成都铁路枢纽火车北站扩能改造项目房屋拆迁业主的通知》文件精神，公司驻成都办事处整体资产属市政规划拆除范围。
相关补偿合同约定，公司可获得的补偿款总额为1.19亿元，目前，宜宾纸业已于2019年1月、5月和12月分别收到拆除补偿款5000万元。对此，宜宾纸业在拆除补偿款总额扣除对应的资产账面价值及相关处置费用后确认资产处置收益9362.97万元。
此外，宜宾纸业2019年报披露，报告期内公司收到部分拆迁补偿款，其中收到宜宾市翠屏区征地拆迁服务中心关于公司老厂区搬迁补偿款5.992亿元，至此老厂区搬迁补偿款12.882亿元，已在2017年至2019年间分笔全部收回。
谁在坐庄？
截至去年三季度末，宜宾纸业共有7113户股东，四川省宜宾五粮液(282.820, 1.32, 0.47%)集团有限公司（下称“五粮液集团”）、四川省铁路产业投资集团有限责任公司和范骥分别持股44.87%、16.67%和1.07%，分列公司前三大股东。
企查查显示，五粮液集团成立于1998年，注册资本与实缴资本均为10亿元，法定代表人为李曙光，其由宜宾市国有资产经营有限公司100%控股，后者由宜宾市人民政府国资委和四川省财政厅分别持股90%和10%。
除持有宜宾纸业44.87%股份外，五粮液集团还持有两家A股公司的股份，分别是五粮液（000858.SZ）20.4%股份和华西证券(11.000, -0.09, -0.81%)（002926.SZ）2.83%的股份。
对于股价近期的疯狂走势，宜宾纸业控股股东五粮液集团曾作出回复，如下图：
注：截图自宜宾纸业公告
基本面无法支撑股价继续上涨，那是什么在支撑这波疯狂的行情？
“股东人数少、市值小，符合庄股的特征，不排除背后有资金在炒作。”某二级市场投资机构投资经理对贝壳财经记者表示。
同花顺(127.110, 0.11, 0.09%)行情显示，在1月6日至1月19日十连板期间，宜宾纸业共5次登上当天龙虎榜，买入和卖出总额分别达2.00亿元和2.61亿元。
注：买入总额前六位营业部
注：卖出总额前六位营业部
在宜宾纸业近期5次上榜中，多家营业部既有在买方出现，同时也有在卖方出现。
据不完全统计，这其中包括财通证券(11.590, -0.02, -0.17%)杭州上塘路证券营业部、华西证券宜宾北正街证券营业部、光大证券(17.610, -0.11, -0.62%)北京总部基地证券营业部、申港证券湖北分公司、东莞证券浙江分公司、东方财富(37.600, 0.56, 1.51%)证券拉萨团结路第一证券营业部、东莞证券深圳后海中心路证券营业部和华鑫证券有限责任公司上海分公司。
此外，值得注意的是，近期，宜宾纸业管理层发生变动。董事长易从、董事兼总经理王晓华于1月初提交书面辞职报告，其分别因工作调动申请辞去公司董事及相关职务。随后，宜宾纸业第十届董事会第十五次会议审议通过，提名陈洪担任公司董事、董事长，任期与其他第十届董事会董事一致。
资料显示，陈洪生于1971年10月，高级工程师，本科学历，曾任天原股份(5.560, -0.04, -0.71%)有限公司技术中心主任，董事会办公室主任，副总裁兼董事会秘书，常务副总裁。资料显示，天原股份（002386.SZ）于2010年4月上市交易，主营氯碱化工(7.100, -0.02, -0.28%)、化工新材料、新能源电池材料，与宜宾纸业一样，均由宜宾市国资委实际控制。
此外，宜宾纸业董事李家奎也于去年12月11日递交了请辞函，其因工作变动原因，申请辞去公司第十届董事会董事、董事会战略与发展委员会、薪酬与考核委员会职务。
