博克森再借壳：财务数据"打架" 上市公司为圈钱工具?
3月13日，弘宇股份(25.670, 2.33, 9.98%)发布了《重大资产重组预案》（下称“预案”）。预案显示，此次重组包括三部分， 分别是重大资产置换、发行股份购买资产、募集配套资金。其中，重大资产置换及发行股份购买的资产都是北京博克森体育产业管理有限公司（下称“博克森”）。
公开资料显示，博克森2017年从新三板退市，2020年6月拟借壳ST椰岛(8.120, 0.00, 0.00%)上市，但无疾而终。如今，博克森拟再度借壳弘宇股份。值得关注的是，博克森在前后两次借壳方案中公布的营收、净利润等重要财务数据竟出现了前后不一的情形，公司财务真实性存在一定疑问，此因素或将影响博克森的借壳进程。
财务数据前后不一
公开资料显示，博克森成立于2011年11月，2015年挂牌新三板，代码为832338。公司主营业务为体育赛事组织与运营、赛事及衍生节目版权集成与发行、融媒体平台整合管理与运营等，主要通过体育赛事承办、赛事IP版权发行、广告综合运营等方式盈利。
2017年12月，博克森从新三板退市，退市原因为：公司目前所处市场环境趋于白热化，市场竞争日益激烈，虽然公司商业模式与业务形态处于行业创新和领先地位，但是披露成本较高。基于公司商业成本与风险控制考虑，确保实现公司整体战略与经营目标，经慎重研究，博克森申请股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。
简言之，博克森申请摘牌的一个重要原因是信披成本较高。事实上，博克森挂牌后，营收和净利润节节攀升。2013-2016年，博克森分别实现营业收入0.03亿元、0.09亿元、0.5亿元和1.49亿元，同比分别增长14872.83%、201.13%、466.86%和201.06%；分别实现净利润-9.67万元、0.02亿元、0.25亿元和0.58亿元， 同比分别增长59.89%、2428.11%、1008.13%、131.6%。在业绩愈发靓丽之际，博克森为了节省信披成本而摘牌？
更具讽刺意味的是，博克森摘牌后，有两次借壳上市的计划。登陆A股后，上市公司的信息披露要求更为严格，博克森不再担心披露成本？
2020年6月24日，上市公司ST椰岛发布重组预案，博克森拟借壳上市。7月10日，ST椰岛收到上交所问询函，就博克森实际控制之一刘立新持有股权被法院冻结事项，是否构成借壳上市阻碍等事项进行了问询。但还没有回复问询，ST椰岛于7月23日发公告称终止收购博克森，理由为“公司与标的公司实际控制人未能就本次重大资产重组的业务整合、交易价格等核心要素达成一致意见”。
距上次借壳失败不到一年后，博克森这次选中了弘宇股份这个壳。弘宇股份发布的预案，没有显示实控人刘立新持有博克森的股权被冻结，故此次博克森看似有望成功借壳。
但遗憾的是，博克森在前后两个版本的重组方案里，公布的营收和净利润等重要数据竟然出现了“打架”情形。如2020版本重组方案，博克森2018年和2019年的营收分别为2.13亿元和3.91亿元，净利润分别为0.78亿元和2.73亿元。但在2021年版本的重组方案中，博克森2018年和2019年的营收分别为2.05亿元和3.56亿元，净利润分别为0.74亿元和2.05亿元。
2019年，博克森前后两个版本的营收数据相差0.35亿元，2019年的净利润相差0.68亿元，究竟哪个版本的数据能够真实地反应实际经营状况，这有待博克森进一步披露。
博克森增收不增利
不仅是财务数据前后矛盾，博克森还存在净利润大幅下降等问题。
新版重组预案显示，2020年，博克森实现营收3.6亿元，同比增长了1.15%；实现净利润1.6亿元，同比下降22.09%，2020年增收不增利。不过，公司并没有披露净利润下降的原因。预案还显示，博克森应收账款金额和存货余额较大，但没有披露详细数据。
据旧版重组预案，博克森2017-2019年的毛利率分别为66.63%、62.45%和75%，这也高于A股同行上市公司当代文体(6.280, 0.26, 4.32%)的毛利率。公开资料显示，当代文体第一大主营业务为体育版权分销、营销与咨询报告业务，2017-2019年的收入为1.8亿元、13.55亿元和14.06亿元，分别占总营收的19.75%、50.77%和78.88%，该业务的毛利率分别为76.21%、35.09%和24.48%。
博克森并没有披露毛利率大幅增长的原因。在新版的重组预案中，博克森也没有披露毛利率情况。
弘宇股份沦为“圈钱”机器？
预案显示，此次重组还包括募集配套资金。本次配套募集资金的发行对象为不超过35名特定投资者，拟募集配套资金总额不超过10亿元，不超过本次拟置入资产价格的100%，募资将用于博克森建设项目、补充流动资金。博克森此次10亿元的配套募资金额比去年拟借壳ST椰岛时高出了2亿元。
有调侃称，10亿元配套募资的性质相当于IPO的募集资金，算是公司刚登陆A股的“见面礼”。
但值得关注的是，博克森此次拟借的“壳”—弘宇股份，2017年8月上市时募集资金2.12亿元，但截至2020年上半年，公司没有将一分钱投入到拟募投项目中去，部分募资被拿去理财。
并且，2018年和2019年，弘宇股份的净利润分别为0.28亿元和0.09亿元，同比分别下降29.87%和69.59%，连续大幅下降。那么，弘宇股份上市的意义在哪里？
预案显示，弘宇股份拟将截至评估基准日（2020年9月30日）除保留资产之外的其他全部资产与负债置出，合计6.5亿元，而上市公司2020年9月30日末的总资产为6.55亿元。这意味着，弘宇股份在上市三年半、圈钱1.72亿元后，或迅速从A股“全身而退”。而博克森，未来可能将从这个“壳”上募资10亿元。
