鲜美来依赖单一产品研发费率仅0.1% IPO前分红7710万拟募1.4亿补流
预制菜因方便、快捷越来越受欢迎，风口上的鲜美来也跃跃欲试，开启了奔赴资本之路，寻求更大的发展机会。
日前，鲜美来食品股份有限公司（以下简称“鲜美来”）向上交所递交招股说明书，拟申请上交所主板上市。
艾媒数据显示，2021年我国预制菜市场预测规模为3459亿元，这一数字在两年后将超过5000亿元。与其他预制菜品牌有所不同的是，鲜美来以水产品预制菜生产和销售为主，若进展顺利，其将成为“水产预制菜第一股”。
长江商报记者注意到，鲜美来主打虾滑、虾仁和生鱼片等产品，其中，虾滑收入占比增至58.36%，存在对单一产品依赖的风险。在这背后是公司薄弱的研发投入，其研发支出占营业收入的比例仅0.11%。
IPO前，鲜美来频频分红，2018年至2021年上半年，公司进行4次分红，合计派发现金股利7710万元。公司资产负债率也大幅下降，资金压力似乎不大。而此次IPO，鲜美来拟将1.4亿元募资用于补充流动资金，占比约23%。
鲜美来的内控水平亟待提升。报告期内，公司涉及多起违法违规行为，受到环保、食药监、质监、工商、税务等部门的处罚。这些问题或掣肘公司未来发展。
虾滑收入占比58%依赖单一产品
资料显示，成立于2006年1月的鲜美来，位于广西北海，主营业务是水产品预制菜的研发、生产和销售，主要产品包括以虾滑等为主的即烹类预制菜，以虾仁、生鱼片等为主的即配类预制菜。
业绩方面，2018年-2021年上半年，鲜美来实现营业收入分别为7.68亿元、9.11亿元、8.5亿元、4.09亿元；同期净利润分别为5802.49万元、8976.64万元、9025.57万元、3899.76万元。从数据变动情况来看，近三年鲜美来的营业收入有所波动，但净利润呈逐年上升趋势。
长江商报记者注意到，鲜美来主营业务收入九成左右来自其主打产品虾滑、虾仁和生鱼片，且虾滑收入占比逐年升高，2018年至2020年由35.43%升至47.84%，2021年上半年达到58.36%。鲜美来也提到，自身经营存在对单一产品依赖的风险。
从财务数据看，产品单一问题可能也能从研发投入中窥见一二。报告期内，鲜美来研发支出占营业收入的比例分别为0.05%、0.06%、0.08%、0.11%，虽然占比逐年上升，但相对较低。
值得注意的是，国内预制菜企业参与者众多、市场集中度低，同质化价格竞争导致利润空间下降，鲜美来的毛利率整体呈现下滑走势，报告期各期分别为22.17%、21.08%、23.51%和20.07%，而同期行业平均毛利率水平为27.08%、25.92%、25.20%、22.37%，鲜美来存在一定差距。
此外，报告期内，鲜美来存货账面价值占流动资产的比重分别为75.53%、62.10%、67.54%和35.82%，主要为虾类、鱼类等冻品；存货周转率分别为2.47、2.69、2.42和1.43。2020年，公司存货周转率有所下降，且今年上半年大幅下降。
对此，鲜美来方面表示，公司通常在收虾季节进行原材料储备，故期末时的库存金额较高，存货周转较慢。同行业可比公司的产品结构与公司存在一定差异，主要是所需原材料结构有区别，未来公司将继续加强对市场销售和原料采购的管理能力，提高周转率。
IPO前大手笔分红
本次IPO，鲜美来拟募集资金6.06亿元，其中2.95亿元用于海洋食品产业化项目、1.71亿元用于冷冻食品分装冷藏及物流配送项目（二期）、1.4亿元用于补充流动资金。
但长江商报记者发现，与将近四分之一的募资补流相对应的是，IPO前，鲜美来频频进行分红。
2018年10月28日，公司分派利润570万元；2019年4月12日，派发现金股利1140万元；2020年6月8日，派发现金股利3000万元；2021年6月10日，派发现金股利3000万元，4次累计进行股利分配7710万元。
令人疑惑的是，如果公司具有一定的资金压力，为何又要在IPO前夕大手笔分红？长江商报记者查阅招股书注意到，其实鲜美来并不那么缺钱。
报告期各期，鲜美来合并口径资产负债率分别为43.39%、24.72%、15.37%和20.98%，整体大幅下降。公司指出，主要原因是报告期内公司经营业绩良好，获取了较多现金留存利润，没有较大的资本性支出，现金流充沛。因此其上市融资动机也备受市场质疑。
此外，需要注意的是，鲜美来还在报告期内出现过多次违法违规行为，涉及环保、包装、质量、宣传、税务等多个方面。
比如2018年3月，鲜美来销售给吉林市大润发等商超的部分鱼排产品，在产品外包装上突出标注“儿童鱼排”，属于引人误解的宣传行为，吉林省工商行政管理局昌邑分局给予鲜美来罚款5万的处罚。
2018年4月，鲜美来因委托子公司生产的部分产品未在包装上标注产地、受委托单位名称、地址等信息，被监管部门认定存在生产标签不符合食品安全标准的违法行为，没收违法所得0.34万元、罚款1万元；当月，鲜美来因抽肠虾仁产品（200g，2018-02-28）抽检中净含量不合格，被广西北海市质量技术监督局处罚1080元。
目前，预制食品虽正值风口，但行业进入门槛较低，同质化严重。面对激烈的市场竞争，业内人士表示，“在鲜美来冲刺IPO的路上，还需要不断提升企业优势，或许可以通过开发更丰富的水产品来切入，以此来更好地迎合当下的消费需求，也能帮助企业更好地立足于市场。”来源：长江商报
