债券违约冲击波:更多机构遭调查 数百亿债券现交叉违约风险
永煤违约事件持续发酵，交易商协会“三箭连发”，更多中介机构遭调查。
11日19日，继海通证券(13.140, 0.01, 0.08%)（港股06837）后，交易商协会再次宣布对永煤控股债务融资工具相关中介机构启动自律调查。协会称，发现兴业银行(18.930, -0.40, -2.07%)、光大银行(4.210, -0.12, -2.77%)和中原银行（港股01216）等主承销商，以及中诚信国际、希格玛会计师事务所存在涉嫌违反银行间债券市场自律管理规则的行为。
这是永煤违约事件发生以来，交易商协会第三次对相关主体启动自律调查行动。从发行人到承销商、评级机构、会计师事务所，调查范围不断扩大。
与此同时，债券市场再起波澜。19日，又一房企债券爆雷，部分信用债价格继续呈现较大波动。
牵出更多中介机构
11月10日，20永煤SCP003未按时兑付本息，构成实质性违约。
12日，交易商协会宣布对永煤控股等相关机构启动自律调查。18日，交易商协会宣布对海通证券及其相关子公司启动自律调查。
中证君注意到，海通证券是上个月永煤控股刚发行的10亿元中期票据“20永煤MTN006”的承销团成员，最新被调查的兴业银行、光大银行和中原银行等则是永煤控股发行的多只债券的主承销商。
比如，已违约的“20永煤SCP003”的主承销商即光大银行和中原银行。
来源：Wind
兴业银行则是“20永煤MTN006”的主承销商。
来源：Wind
中诚信国际为永煤控股发行债券提供信用评级服务。
就在10月10日，中诚信国际为永煤控股发行“20永煤MTN006”出具的信用评级还是主体/债项双AAA级。一个月后，永煤控股发生债券违约，令外部评级的有效性再次遭到质疑。
按照中诚信国际的定义，主体AAA评级意味着受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
在违约事件发生以后，中诚信国际断崖式下调永煤控股及其控股股东河南能化的评级，从AAA评级直接下调至BB评级。
来源：评级公司公告
加大自律管理和处分力度
交易商协会有关人士告诉中证君，长期以来，交易商协会持续完善债务融资工具发行制度规范，尤其是2013年“债市风暴”以来，先后发布了《簿记建档发行规范指引》、《簿记建档业务操作规程》等自律规则，明确禁止债务融资工具发行过程中的利益输送、扰乱定价、破坏市场秩序等行为。
“今年以来，协会进一步加强发行业务自律管理，于6月修订发布《发行规范指引》、《簿记建档操作规程》，进一步明确规定不得提供财务资助、不得低于成本开展承销、不得事先约定发行利率等禁止性要求，并优化完善发行业务流程。”该人士表示。
这位人士称，在加强制度规范的基础上，协会遵照党中央、国务院关于对金融领域违规行为“零容忍”的政策精神，持续加大自律管理和处分力度。今年以来，及时跟进查处相关案件，对包括精功集团、永煤集团在内的相关案件启动自律调查，并在查明情况后对发行人及中介机构等予以自律处分，严肃市场纪律，维护市场良好秩序。
触发交叉保护条款
多只债券滑向违约边缘
Wind数据显示，截至11月18日，除已违约的“20永煤SCP003”，永煤控股存续债券还有23只，本金余额234.10亿元。其中的20只债券已触发交叉保护条款，余额197.10亿元。
除此以外，永煤控股违约还或将触发控股股东河南能化旗下115亿元债券的交叉保护条款。涉及永煤控股和河南能化的相关存续债券一共将近350亿元。
此前，永煤控股已完成“20永煤SCP003”利息偿付，但债券本金偿付问题未落实。据报道，11月19日河南能化及主承销商召集“20永煤SCP003”的持有人召开预沟通会，讨论“20永煤SCP003”的展期问题，但部分债权人并不同意展期方案。
上述报道称，发行人及主承销商提出了“20永煤SCP003”展期270天，利率不变，到期一次性还本付息的方案，遭到部分债券持有人反对。
据了解，“20永煤SCP003”违约后，河南能化有10个工作日宽限期，在宽限期内足额偿付债务，可不构成违约，需在足额偿付次日公告。宽限日满后仍未偿付，则需召开债券持有人大会商讨无条件豁免或有条件豁免。持有人不豁免交叉违约或者参会人员不够人数，则相关债务融资工具本息应在持有人会议表决截止日的次一日立即到期应付。
眼下留给永煤控股及河南能化的时间已经不多。
又一房企爆雷
信用债大幅波动
19日，福建福晟集团公告称，公司应于11月19日支付“18福晟02”的本金及利息共计6.31亿元，截至本公告出具之日，公司尚未支付“18福晟02”利息及回售本金。
这是在泰禾集团(3.890, -0.02, -0.51%)债券违约之后，房地产领域发生的又一起债券违约案例。
来源：公司公告
19日，债券市场上利率债与信用债双双表现较弱。
截至收盘，国债期货全线收跌，利率债现券收益率尾盘明显上行。截至18：30，10年期国开债活跃券200210收益率上行约4BP报3.82%，10年期国债活跃券200006收益率上行2.5BP报3.345%。
来源：Wind
信用债方面，违约事件余震不断，信用债价格继续出现较大波动，煤炭债表现分化。永煤控股存续债券“20永煤SCP007”最新净价跌约21%报12.02元，“19永煤CP003”涨约166%报55.77元。
来源：Wind
冀中能源(3.800, 0.04, 1.06%)存续债“17冀中01”跌约40%，“16冀中01”跌近8%。冀中能源集团“18冀中能源MTN004”涨逾91%，报96.78元，“20冀中能源SCP004”跌逾47%报52.22元。平煤股份(5.740, 0.05, 0.88%)存续债“13平煤债”跌逾4%。
城投债受波及面扩大，“14吴中经发债”跌逾49%，“15任丘建投债”跌逾47%，“15泰达投资MTN001”跌逾24%，“18海国鑫泰MTN005”跌逾22%，“16六盘水住投债”跌逾17%。
来源：Wind
其他一些“网红债”走势分化。清华控股存续债“17清控01”跌逾30%，盘中临时停牌。天津泰达投资控股存续债“19泰达02”涨近10%，“19泰达01”涨逾11%。山东魏桥铝电存续债“16魏桥05”和“19魏桥01”均跌超2%。云南城投(2.990, -0.02, -0.66%)集团存续债“19云投01”跌逾5%，“19云投02”涨逾1%。
