四次冲击上市终于得偿所愿 久久王资本加持下如何赛道突围
历经多次递表终于如愿的久久王食品国际有限公司（以下简称“久久王”），即将登陆港股市场。
郑振忠于20世纪90年代创立久久王，早期以“农村包围城市”的销售战略切入清口糖果市场，成效显著。进入21世纪后，久久王推出自创品牌“酷莎”并邀请明星刘涛代言，在短短几年时间之内便成为国内无糖口香糖自主产品的第一品牌。经过20多年的耕耘，现在久久王已发展成为中国本土最大的清口食品企业。
然而，作为一家位于福建晋江的公司，久久王在全国市场却一直不温不火。既有美国巨头企业玛式箭牌、韩国乐天、亿滋等国际知名巨头竞争，亦有阿尔卑斯、德芙、徐福记等消费者关注度较高的国内品牌加入战团。双面夹击之下，久久王的市场地位并不容乐观。
外有劲敌，内有危机。虽久久王自2017年以来实现了收入的稳健增长，但纵观其财报，不难发现其在现金状况和偿债能力方面的问题。
上市融资能否改善流动资产管理？
数据显示，2018年、2019年及2020年前八个月，此间久久王流动资产净额一直为负，持续的流动负债给公司带来较大财务压力，久久王也在招股章程风险因素中提及“无法保证将来不会经历流动负债净额时期”。
图片来源：公司招股书
2018年、2019年及2020年前八个月，久久王经营所产生的现金净额分别为9433.1万元、 6477.5万元及 1773.6万元，呈下滑趋势。与此同时，久久王的银行借贷也维持在一个不小的数额，截止至2020年8月31日，久久王的银行借贷是2.21亿元。
图片来源：公司招股书
图片来源：公司招股书
久久王在招股书中表示：“为加强公司营运资金管理，我们会管理流动资产水平，确保有充裕的现金流量满足业务中产生的任何意外现金要求。”其在回复《投资者网》调研函时亦强调：“公司通过定期审阅及更新流动资金及资金政策，确保其符合业务规划及财务状况，进而改善了公司营运资金及流动负债净额状况；上市成功后，亦可通过股权融资推进公司的业务扩展与运营。”
令市场关注的是，久久王食品曾于2019年5月、12月及2020年6月，接连三次向港交所递表未果，直到2020年12月31日，久久王第四次向港交所递交主板上市申请，才如愿以偿地通过上市聆讯。
债务的压力或许是导致久久王加快上市步伐的原因之一，而资本赋能又能否从根本上让久久王摆脱困境呢？香颂资本执行董事沈萌在接受《投资者网》采访时称：“相对A股市场，香港市场的融资能力比较弱，二级市场的活跃度也不及A股，因此除了IPO募集资金外，后期是否还能为久久王提供持续不断的融资，还要看久久王自身的业绩表现。”
中国食品(2.96, -0.02, -0.67%)产业分析师朱丹蓬则称：“久久王本身是一个小的区域品牌，它既没有品牌效应、也没有规模效应，在渠道的话语权也是非常的小。那在这种情况之下呢，我觉得就算有资本的一个赋能，也不能够让其走出目前的困境及低迷。”
上市或是久久王发展过程中的手段之一，而作为一个国内甜食制造商，创新研发产品和打造品牌效应也是其不可或缺的途径。
两大业务此消彼长 收益占比现反转
资料显示，久久王多年来专注于生产并包装甜食产品，并通过向国内外OEM客户提供产品以及销售自有品牌来获得营收。
由久久王新提供的上市材料可知，截止至2020年8月31日，在2020年久久王通过OEM销售渠道取得的收益占比为41.8%，通过销售自有品牌取得的收益占比则为58.2%，二者相加为100%，占据久久王全部收入来源。
值得关注的是，从2017年至2020年，久久王业务的收益占比在不断发生变化。OEM产品销售收益从2018年56.6%的占比减少为2019年48.9%，2020年数据持续下降中；反之，自有品牌销售收益占比则一路涨高，完成了收益占比的反转，公司亦把2019年度总收益的增加主要归功于自有品牌产品分销商的订单量增加。
众所周知，OEM产品是为品牌厂商度身订造，生产后只能使用客户品牌名称，所以OEM产品销售并不能有效扩大生产企业品牌在终端客户中的知名度。公司此番提升自有品牌销售收益占比引发猜想，《投资者网》就“公司是否准备在经营自有品牌上加大投入，从而扩大知名度”发函问询久久王，对方回复称：“公司计划加强市场推广力度及将加强力度打造自有品牌（尤其酷莎品牌），以巩固市场地位、提升市场占有率及品牌知名度。”
从公司OEM业务地域分布来看，其国外客户主要分布于欧洲和亚洲。截止至2020年8月31日，受疫情影响，公司OEM业务产生的收益因海外国家的订单减少而大幅下降，公司海外销售线持续受阻。对此，久久王称：“计划积极拓展国内市场，也会继续维护好现有国外客户并继续拓展国际市场。”
双管齐下寻求行业困局突破口
前瞻产业院发表的研究报告得知，中国甜食零售市场的市场规模自2014年约800亿元增长至2019年约937亿元，市场在稳步扩大。然相较于整体市场规模的缓步上升，中国电子商务甜食零售额的上涨速度则要快得多。仅用了五年时间，国内电商的甜食零售额就由2014年32亿元暴涨到2019年140亿元的好成绩。
中国甜食零售市场的未来离不开企业在电子商务领域的布局，公司方面就此向《投资者网》表示，2013年在天猫上推出自有旗舰在线商店，“计划透过增加不同电子商务平台的网上商店数目及扩大营销团队，专注于推广网上销售及提升网上市场占有率及品牌知名度，致力发展电子商务平台。”
由此看来，久久王早在八年前就开始意识到甜食电商领域是一块“大蛋糕”，并希望在激烈的电商竞争中分一杯羹。在电子商务飞速发展的今天，头部互联网电商公司正瓜分市场，传统零售行业也源源不断地进场，众多企业欲享受流量红利带来的巨大利益，然而不是每个公司都赚得盆满钵满，在后续竞争中，久久王究竟能否在电商领域站稳脚跟，这仍旧是一个需要时间去证明的问题。
值得一提的是，消费者生活方式改变导致甜食人均消费量有所下降。对此，朱丹蓬在接受采访时表示：“基于行业特征及消费趋势的判断，2021糖果行业将持续低迷。”
而沈萌则持不同意见：“无糖或低糖主要是针对餐饮的角度，糖果类消费并未受到无糖或低糖等健康需求的太大影响，对蔗糖或甜菜糖的冲击更大，所以糖果市场仍然会保持稳定的增长。”
实际上，时下许多消费者在购买甜食时会倾向于选择标有“无糖”或“低糖”字眼的食品。
一位25岁的消费者张女士向《投资者网》谈及：“现在都比较流行无糖抗衰老，虽然不知道抑制糖的摄入会不会有作用，但还是想试试看。”
对此，久久王表示，其于很早就开始关注市场上消费者对健康产品的需求意识，未来也会继续加强无糖健康产品的研发生产，“我们于2005年开发出使用木糖醇代替糖分的产品。截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度以及截至2020年8月31日止八个月，我们分别推出添加维生素或无糖配方的30种、31种、60种及30种产品。”
虽然久久王表示，一直致力于打造健康产品。但至今为止在市场上仍反响平平。而从广告宣传及实时热度方面来看，久久王旗下酷莎品牌推出的木糖醇产品远不及箭牌公司推出的益达产品。按计划，久久王会在研发产品上继续下功夫。
无论是在电商市场的布局，还是在研发健康产品上的投入，无疑都是久久王提高综合竞争力的方式。正如久久王在招股章程中提及，“中国甜食制造市场高度分散。”要在这样分散的市场中稳占一席之地，就必须增强软硬实力。
外界普遍预期，久久王将于3月16日挂牌上市，上市之后的久久王将会有如何表现？《投资者网》将持续关注。
