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绿茶餐厅降价保业绩,能走多远?关联交易被质疑输送业绩

2022-03-15

当海底捞、呷哺呷哺都陷入巨额亏损之际,绿茶餐厅却能带着一份扭亏为盈的成绩单冲击港股上市。

  公司降价保翻台率提升经营效率,在实际控制人的帮助下,终于在去年逆风翻盘。但是,这些治标不治本的策略,在企业长期成长过程中,能否解决根本问题?公司计划利用IPO募资加速开店,又是一场海底捞式的豪赌吗?

  降价保翻台率

  近期,休闲中式餐厅运营商绿茶集团有限公司通过港交所聆讯,即将登陆H股市场。

  截至目前,公司旗下餐厅数量达到236家,遍布全国。按2020年的餐厅数量和营业收入计,绿茶在休闲中式餐饮行业排名第四,仅次于西贝、小菜园和太二,市场占有率为0.5%。

  疫情之下,餐饮行业备受冲击,去年海底捞、呷哺呷哺都陷入亏损,绿茶集团能实现规模增长和扭亏为盈,相当不易。

  2018年-2020年及2021年前三季度,公司收入分别为13.12亿元、17.36亿元、15.69亿元、16.94亿元,净利润分别为4440.1万元、1.06亿元、-5526.2万元、9485.0万元。

  斑马消费梳理后发现,除了门店数量持续增长,降价对公司业务的推动也比较明显。

  公开数据显示,2018年-2020年,中国食品价格指数增长了19.4%。在此基础上,公司报告期内的原材料和耗材占营业收入的比例维持在37%-38%左右,相对稳定。但是,公司旗下餐厅去年1-9月的人均消费60.2元,较上年同期的61.8元出现了明显的下滑。

  在降价的助攻下,绿茶餐厅的接待人数等运营指标出现明显回升,一定程度上挽救了此前不断下滑的翻台率。2018年-2020年,翻台率分别为3.48、3.34、2.62,2021年前三季度为3.32。

  降价对翻台率的推动是一个正向循环的过程。这一点,对于餐饮、电影等很多行业来说,都是启示。

  值得一提的是,绿茶餐厅门店数量稳步增长,但外卖收入整体呈现萎缩的趋势。

  主要原因,还是外卖平台的抽佣率太高且连年提高。数据显示,2019年和2020年,公司外卖服务开支分别为3230万元和3620万元,同期外卖收入分别为2.53亿元和2.32亿元,算下来抽佣率分别为12.76%和15.61%。

  这一点,美团和饿了么确实需要好好反思。在行业的共生链条中,如果只顾着自己抽佣,挤压了商家的用力空间,会大大减少它们的积极性。

  关联交易输送业绩?

  当然,绿茶集团近年的业绩,还是存在一定水份的。

  公司旗下236家餐厅,主要分布在华东、广东和华北地区。但是,北京望京和武汉地区的部分门店,产权并不在公司名下,而是由实际控制人的相关公司设立,请公司来运营。

  这些餐厅不仅需要向绿茶集团采购所有原材料,每年还需支付大额的管理及运营费用。

  北京望京多家绿茶餐厅的幕后公司北京绿茶餐饮管理有限公司,由公司实际控制人王勤松和自然人蒋筑渝、岳小军分别持股60%、20%、20%。

  这两名少数股东在北京绿茶的投资收益,以咨询费的名义向他们支付,报告期内分别支出了180万元、200万元、40万元和50万元。

  北京绿茶将旗下餐饮交给公司运营,约定以餐厅不包含管理费在内的除税前利润,向公司支付管理及运营费用,报告期内分别支付了369.89万元、341.42万元、79.95万元、106.00万元。

  负责武汉业务的武汉江南绿茶餐饮管理有限公司,由实际控制人王勤松及其胞妹王丹丹分别持股70%和30%。

  按照类似的合作模式,武汉绿茶报告期内向公司支付的管理及运营费用分别为187.48万元、160.35万元、0(武汉绿茶亏损)、111.26万元。

  北京绿茶和武汉绿茶将除税前利润作为管理及运营费用支付给公司,结果一定是亏损。实际控制人投入巨大,亏损自己扛,盈利输送给公司,为了保业绩冲击上市,也是拼了。

  同时,后期还存在将这些资产注入上市公司的可能性,一旦溢价,就可以收回自己的投资。这种案例,在A股是重点关注的敏感点,在港股却不乏成功操作的先例。

  门店扩张将提速

  2004年,王勤松、路长梅夫妇在杭州西湖边开了一家绿茶青年旅社,吸引来自全国乃至世界各地的背包客。于是,各种口味在这家青旅的餐厅交融,给了他们钻研融合菜的最初动力。

  2008年,第一家绿茶餐厅在西子湖畔创立,经过10年的发展,公司成为融合菜餐饮市场的老大,把门店开到了全国各地。

  2018年底,公司旗下餐厅数量为107家;2019年底、2020年底分别达到163家、180家,分别净增56家、17家;截至目前,餐厅数量达到236家,14个月时间净增56家。

  按照公司的计划,2022年-2024年,公司将利用IPO募资,每年新开75-100家餐厅。

  为了配合门店扩张,绿茶集团2020年初做出重大调整,此前绝大部分工作人员为外包,后来全部改为直接雇佣。2019年底-2021年底,公司员工数量分别为1458人、6484人、8692人。

  绿茶集团表示,直接雇佣能够更好地培训及管理员工,为餐厅扩张计划提供更好的支援。

  尽管大家预计餐饮行业复苏在即未来几年增速可期,但是,疫情反复,消费待提振,这些都是绿茶们的风险点。

  毕竟,一不小心,海底捞就是前车之鉴。火锅之王2018年9月底门店数量360多家,到2020年底居然扩张到接近1300家;没办法,去年开启“逐木鸟计划”,关店引发巨额亏损。

  从数据来看,绿茶集团近年运营效率已经出现了松动的趋势。

  公司每间餐厅平均同店销售额,2018年-2019年分别为1601.3万元、1523.7万元,2019年-2020年分别为1481.1万元、1035.6万元,2020年前三季度、2021年前三季度分别为641.5万元、902.0万元。虽然去年有所回升,但整体大幅下降的事实却改变不了。

  2021年,公司餐厅层面有44家门店处于经营亏损状态,除了大部分新开、翻新的门店以及受疫情影响的门店,还有6家完全是因为经营不善。

  海底捞之后,餐饮行业再无神话可言,绿茶集团也一样。

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