塞力斯遭遇滑铁卢:净资产收益率差距大 大手笔减持来袭
塞力斯推出的高管增持、董事长兜底式增持倡议、回购股份、股权激励等提振信心的组合拳还不到一年。
作者|欧文
排版|十一
8月13日晚间，塞力斯连发两份减持公告，控股股东天津瑞美计划在未来6个月内减持公司股份合计不超过1230.86万股，即不超过公司股份总数的6%。
这距公司实控人、董事长温伟“策划”的一系列增持计划完成不足一年。此前，塞力斯相继推出了高管增持、董事长兜底式增持倡议、回购股份、股权激励等一系列提振信心的组合拳，换来的是2019年营收净利双增长。
然而由于今年疫情，公司业绩陡然直下，一季度净利润为亏损2503.27万，相较去年同期由盈转亏，同时营业收入也同比下降21.80%。不过随着疫情得到有效控制，公司在各地的销售业务逐步恢复正常，此时控股股东却抛出如此大幅减持计划，意欲何为？
减持“大手笔”
相较于董事长去年的增持数量，8月13日晚间天津瑞美的减持计划可谓“大手笔”。公告称，天津瑞美计划以集中交易方式和大宗交易方式减持公司股份合计不超过1230.86万股，即不超过公司股份总数的6%。
当前，天津瑞美持有塞力斯8218.35万股，占公司总股本的40.06%，均为公司首次公开发行股票并上市前已取得的股份。此次减持方式为竞价交易和大宗交易，其中以竞价方式减持的不超过410.29万股，以大宗交易方式减持的不超过820.57万股。
发布这份减持计划还出现了一个“小插曲”。在第一份公告中，由于工作人员疏忽，公告内容错误频出，将交易方式和减持数量连连写错，不得不在当晚随即发出更正公告。
根据安排，塞力斯将在8月20日披露2020年中报，作为控股股东减持计划实施最早也要
在此之后，而此番减持计划与中报业绩是否相关尚不得而知。但从公司一季报看，公司业绩呈现直线下滑。一季度实现营业总收入2.8亿，同比下降21.8%；实现归母净利润-2503.3万，上年同期为2154.4万元。报告期内，公司毛利率为20.7%，同比降低8.2个百分点，净利率为-9.6%，同比降低16.6个百分点。
可转债“箭在弦上”
由于发行可转债的标准相对严格，塞力斯经过艰难闯关终于见到曙光。
6月9日晚间，塞力斯公告称，公司公开发行可转换债券获得证监会核准批复，发行面值总额为5.4亿元，期限六年，自核准发行之日起12个月内有效。
控股股东此时减持也便更耐人寻味。有分析称，可转债相比于其他债券的主要特点就是可转换为上市公司股票，可转债投资者在申购、转股时都会关注正股股票价格，因此上市公司发行可转债前或许会有意打压股价为了让转股价更低一点，从而促使投资者转股。
另一种考虑则是，发行可转债前打压股价，但在转债上市后则会放出利好消息，从而推高正股价格，转债价格也会随之上涨。由于机构和大股东申购新债时有优先配售权，如此一来机构和大股东就可以获得更高的转债预期收益。
当前，塞力斯并未发布发行公告，而根据上证E互动消息，公司曾在7月份回复投资者请关注公司公告。
净资产收益率“差距巨大”
作为衡量股东资金使用效率的重要财务指标，塞力斯近年来的净资产收益率远远低于同行平均水平。
数据显示，去年四个季度末同行业净资产收益率分别为2.87%、5.80%、7.71%、9.41%。而塞力斯分别为1.41%、4.47%、5.39%、7.31%。在今年一季度均受到疫情影响的情况下，行业平均水平为1.99%，塞力斯则为-1.70%。
此外，应收账款占比高是塞力斯上市前就存在的问题，如招股说明书显示从2011年至2013年，塞力斯医疗应收账款逐年增长分别为1.15亿元，1.42亿元，1.95亿元。分别占营业收入的59.54%、50.48%，49.64%。多年过去后，公司的应收账款周转率已经沦落至不足行业1/5的水平。截至2020年3月底，行业平均水平为1.40，而塞力斯仅为0.25。根据2019年年报，塞力斯当期应收账款为11.42亿元，占营业收入的62.4%。
今日午后工业大麻板块走强，多只股票涨超9%，而作为成份股的塞力斯却下跌收盘，收盘报16.06元/股，下跌0.25%，可谓遭遇滑铁卢。
