额度争抢与耐心资本：商业航天投融资迎来“分水岭”
“自去年年末起，商业航天项目便开启了额度争抢模式。”一位商业航天领域的一级市场投资人的这句话，精准勾勒出当前赛道的资本热度。
进入2026年2月，商业航天领域的投融资热度持续攀升。2月12日，星际荣耀宣布完成D++轮融资，金额高达50.37亿元，刷新了我国商业火箭企业单笔融资的最高纪录。同日，箭元科技也宣布完成由多家头部市场化机构参与的B轮融资，正式迈入规模化发展阶段。此后的2月14日，合肥星火空间科技有限公司完成数千万元天使+轮融资，累计融资超亿元；银河航天也在2月10日完成C轮融资。
锦沙资本总经理、管理合伙人刘尚向记者坦言：“自去年12月26日以来，商业航天领域投融资市场活跃度持续提升，部分商业航天项目甚至需要争抢投资额度，头部企业成为资本重点追捧对象。”他形容道，商业航天曾经是个相对冷清的赛道，但如今企业的烦恼已从“到哪里找钱”转变为“如何拒绝投资人”。
三重动力推高热度
这轮投融资热潮的背后，是多重因素的叠加效应。
首先是行业发展的内生动力。多款国产可回收火箭即将首飞，持续推高市场关注度。据《中国商业航天产业发展报告（2025）》显示，2025年行业融资总额达186亿元，同比增长32%。在技术端，2025年可复用火箭发射正常入轨，火箭回收技术取得突破，发射频次明显增加，业界形容已进入“周更发射时代”。
其次是二级市场向一级市场的情绪传导。华泰证券通信行业首席分析师王兴指出：“此前市场一度担忧商业航天企业上市通道不畅，制约一级市场投资意愿。” 但随着资本市场对硬科技支持力度加大，这种担忧正在消散。
最关键的是政策层面的强力支撑。2025年12月26日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，支持正处于大规模商业化关键时期的商业火箭企业登陆科创板。这一《指引》将适用标准的阶段性成果明确为：“在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”。
事实上，证监会在2025年6月就已发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》，明确扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域企业适用。政策的连续发力，为资本退出打开了明确通道。
耐心资本渐成共识
在资本竞逐的热潮中，理性的声音也在浮现。
一位商业航天企业投融资负责人向记者表示，当下头部企业步入发展关键期，面对多家投资机构的橄榄枝，公司将优先选择耐心资本。该负责人强调，“十五五”期间政策红利有望持续释放，耐心资本更有利于行业与公司的高质量发展。
这种选择背后，是对商业航天产业规律的深刻认知。正如中关村领创商业航天产业联盟副理事长兼秘书长龙开聪所言：“未来一个时期对于商业航天技术的落地应用、商业模式探索非常关键。” 商业航天的产业链很长，从火箭发射到卫星制造，从地面设备到应用服务，每个环节都需要长期沉淀。
微焓科技的成长轨迹印证了耐心资本的价值。这家深耕航天热管理的国家级专精特新“小巨人”企业，用不到10年时间完成了从技术验证到“流水线”工业化生产的跨越。山东本地创投企业的及时介入，在其关键发展期解了燃眉之急。如今，微焓科技董事长孙萌对未来充满信心：“我们预估在5年内，将达到3000颗至4000颗量级。”
值得注意的是，资本市场的退出预期已显著明朗化。目前，蓝箭航天科创板IPO申请获受理；中科宇航已完成IPO辅导；星际荣耀、北京星河动力、北京微纳星空等企业也在推进IPO进程。王兴分析认为：“伴随《指引》的发布，明确支持优质商业火箭等企业登陆科创板，行业退出预期显著明朗化。在此背景下，一级市场资金快速转向，头部商业航天企业成为机构重点布局方向。”
回归产业本质
然而，热潮之下更需要冷静思考。
《中国商业航天产业发展报告（2025）》显示，2025年12月，国内首只商业航天社会化专项基金“领创商业航天联盟科创基金”成立，定位即为“耐心资本”。这种资本属性的定位，恰恰契合了商业航天的产业特征。
刘尚呼吁，在商业航天赛道投融资热度持续攀升、行业迎来发展机遇的当下，市场应更关注具备长期视野的耐心资本。他主张回归产业本质，坚持理性投资、长期布局，摒弃急功近利的短期逐利心态，真正契合商业航天长周期、高投入、重研发的产业属性，共同支撑行业行稳致远、高质量发展。
正如业内人士所观察的，商业航天与早期的新能源汽车行业很相似。虽然主机厂商盈利困难，但它们却能带动上下游产业链持续创造价值。SpaceX已形成从航天发射、卫星制造到卫星星座运营的商业闭环，给行业带来重要启示——商业航天的发展不能局限于单一环节的突破，需求牵引与场景创新才是产业链闭环的核心。
当前，太空挖矿、亚轨道旅行、外太空交通管理等新的商业机会正不断涌现，推动商业航天的产业链向两端延伸。1月12日，中科宇航力鸿一号遥一飞行器成功完成亚轨道飞行试验任务，未来技术成熟后还可提供亚轨道太空旅游服务。有专家指出，太空旅游是商业航天创造的新需求，在产业上属于增量经济。
从政策孵化向产业爆发过渡的关键节点，中国商业航天正迎来真正的商业化大考。而资本的态度，也在从“抢额度”的热潮中，逐步回归对产业本质的敬畏与长期陪伴的耐心。
