“塑料之王”ePTFE供应商泛亚微透提交科创板上市申请
中国证券报 潘宇静
4月3日，江苏泛亚微透科技股份公司（简称“泛亚微透”）科创板上市申请获上交所受理，公司主要从事ePTFE膜等微观多孔材料及其改性衍生产品的研发、生产及销售。在汽车领域，公司与华域视觉、法雷奥、海拉车灯、星宇车灯、燎旺车灯等知名车灯企业，以及上汽通用、上汽大众、上汽集团(19.420, 0.09, 0.47%)、一汽大众、一汽集团等终端主机厂建立了稳定的合作关系。
汽车领域新材料供应商
泛亚微透主要从事膨体聚四氟乙烯膜（ePTFE）等微观多孔材料及其改性衍生产品的研发、生产及销售，ePTFE主要原材料为PTFE，PTFE是氟塑料中应用最为广泛的一种材料，被称为“塑料之王”，通过改良的ePTFE材料具有化学稳定性、耐高低温、耐腐蚀、电绝缘性、生物相容性等特性。
公司主要产品包括ePTFE微透产品、吸隔声产品、气体管理产品、CMD、挡水膜、密封件以及机械设备，目前产品主要应用于汽车、消费电子、包装、家电等领域，公司业绩主要来自于汽车相关行业贡献。
其中，下游汽车及相关行业客户主要包括上汽通用、南北大众、上汽集团、华域视觉、星宇车灯、燎旺车灯、长城汽车(8.320, 0.16, 1.96%)、佩尔哲、法雷奥、三立等国内知名的合资、自主品牌整车厂及车灯厂。
泛亚微透表示：“虽然上述客户有着较强的市场竞争能力、抗风险能力及较大的经营规模，但如果其经营状况持续受到宏观经济波动、整车市场消费需求下滑的不利影响，将可能造成本公司订单减少、存货积压等状况，对公司下游汽车应用领域造成不利影响。”
招股书显示，2017年至2019年，公司向前五大客户（合并口径）的销售金额分别为9972.90万元、1亿元和1.11亿元，占营业收入的比例分别为54.33%、48.02%和45.17%，客户集中度较高。
“未来随着产品种类的不断丰富，公司还将向医疗健康、航空航天、电力通信等行业不断拓展。”泛亚微透表示。
ePTFE膜应用领域广泛
1969年ePTFE首次问世距今已有50年时间，期间产生了大量的应用领域和应用场景。在以氢燃料电池为代表的质子交换膜燃料电池中，交换膜是电池的重要组成部分，用以将阴阳极反应物隔开并传递质子。目前普遍使用的Nafion-H价格较高，导致质子交换膜成本高居不下，且其结构强度不足导致厚度难以降低。通过与PTFE及ePTFE的复合，能够实现用PTFE和ePTFE替代部分Nafion-H，在降低高成本材料的使用量的同时提高整个组件的结构强度，大幅降低膜的厚度。
招股书显示，目前我国的高端ePTFE材料主要依赖于进口，大部分市场被美国戈尔、日东电工、唐纳森等外国巨头垄断。例如，在C919民航大飞机、东方电气(8.670, 0.19, 2.24%)氢燃料电池等重点项目中，与PTFE相关的关键材料仍由外国供应商提供。
“得益于国家对相关领域的政策与财政支持，新型材料的国产化进度已加快。在公司与其他国内优秀企业不断努力下，部分高端ePTFE产品已具备国产化的基础，并在核心技术指标上与进口产品处于同一水平。”泛亚微透称。
目前，泛亚微透拥有10项核心技术，获得授权专利169项，其中发明专利32项，美国、日本PCT专利3项、实用新型专利132项，外观设计专利2项；处于审查中的专利申请45项，全部为发明专利。
招股书显示，生产ePTFE膜的行业领导者为美国戈尔公司，其已在全球拥有5500多项专利，并开发出了上千种产品以满足不同领域客户的需求。
泛亚微透认为，行业的参与者需要不断开辟新的长尾利基市场，面临着持续研发新产品和开拓新应用领域的挑战。但是，仅汽车、消费电子领域产品所面对的潜在市场空间就已超过50亿元，随着各类新产品不断投入新应用市场，下游的市场空间将会进一步扩大。
营收净利三年连续增长
招股书显示，泛亚微透2017年至2019年资产总额分别为3.18亿元、3.45亿元和4.25亿元；营业收入分别为1.84亿元、2.09亿元、2.45亿元；归属于上市公司股东的净利润分别为2161.94万元、3058.89万元、4373.73万元。
泛亚微透介绍，公司主要依靠核心技术开展生产经营，营业收入和利润主要来源于拥有自主知识产权的核心技术产品。公司所处行业的市场特点是细分市场众多，单个细分市场容量虽相对较小，但汇总的市场大且毛利率高，是典型的长尾利基市场。
毛利率方面，2017年至2019年公司主营业务毛利率分别为44.09%、44.57%和46.55%，其中ePTFE微透产品毛利率分别为77.84%、73.48%和73.47%，处于相对较高的水平。
本次泛亚微透申请科创板上市选择发行标准一，募集资金主要用于四个方面：消费电子用高耐水压透声ePTFE改性膜项目募集金额6300万元；SiO2气凝胶与ePTFE膜复合材料项目募集金额1.12亿元；工程技术研发中心建设项目募集金额4980万元；补充流动资金8000万元。
公司主要产品的技术拥有自主知识产权。2017年至2019年公司依靠核心技术开展生产经营所产生的收入分别为6823.63万元、8780.98万元和1.22亿元。
此外，公司研发费用投入较高，2017年至2019年，公司的研发费用分别达1298.41万元、1200.40万元和1447.35万元，占营业收入的比重分别为7.07%、5.75%和5.90%。
泛亚微透称，新型材料是技术创新与应用的基础，高性能膜材料被列为材料领域国家发展的重要方向，行业整体将在国家政策的大力支持下快速成长，具有非常广阔的发展前景，有利于公司未来的经营发展。
