净利亏损市值跌半 "科创板第一股"晶晨股份为何不香了？
科创板001号晶晨半导体（上海）股份有限公司（下称“晶晨股份”，688099.SH）今年的业绩并不好看。
最新发布的业绩数据显示，受国内外需求回暖影响，公司前三季度营收为17.65亿元，其中第三季度营收与第一、二季度相比，创历史新高，实现8.19亿元，同比增长41.95%。但公司净利润却连续三个季度亏损，令人大跌眼镜。
在净利润亏损、毛利率下滑的情况下，公司二股东TCL王牌进行了股份减持操作，公司股东数也降到历史最低。
净利连续亏损
数据显示，晶晨股份前三季度营收为17.65亿元，同比增长3.43%；净利亏损1329.47万元，同比下降110.05%。
净利亏损超100%，这对于2019年8月才登陆科创板的晶晨股份来说，并不是好的开始。事实上，不仅今年三季报数据显示利润亏损，一季报、半年报的净利润数据也不好看。
数据显示，今年第一、二、三季度，公司净利润分别为-3929万元、-6257万元、-1329万元，同比下滑184.92%、158.86%、110.05%
对于前三季度净利亏损的原因，公司三季报称，一是毛利率下调。报告期内公司综合毛利率为 30.86%，比2019年的33.93%相比，下降3.07%；二是公司销售费用、管理费用、研发费用三项运营费用大幅增长。报告期内该三项运营费用约为5.44亿元，较上年同期增加9133万元，同比增20.15%。
就净利润增速来看，从2019年第一季度开始，也就是晶晨股份登陆科创板之前，就处于下滑状态。
数据显示，2019年四个季度公司净利润分别为4627万、1.06亿元、1.32亿元、1.58亿元，同比增长-28.71%、-16.61%、-27.44%、-44.06%，而2018年年报则显示，其净利为2.83亿元，同比增261.8%。
刚上市业绩就变脸。彼时，晶晨股份董事长兼总经理钟培峰曾对外称，全球收入占据公司收入比重超过一半，受国际形势影响，业绩会有所波动。
然而，翻看其同业可比公司圣邦股份(286.000, -6.46, -2.21%)、兆易创新(209.660, 2.06, 0.99%)的业绩，2019年2家企业的营收分别为7.93亿元、32.03亿元，同比增38.45%、42.62%；净利润分别为1.76亿元、6.07亿元，同比增69.76%、49.85%。
二股东大举减持
公开资料显示，2019年8月8日上市首日，晶晨股份发行价格为38.5元/股，盘中一度暴涨超300%，最终收涨272.36%，收盘价为143.24元/股，总市值逼近600亿元。公司实控人钟培峰家族财富也由此水涨船高，逼近350亿元。
如今，随着业绩变脸，晶晨股份股价一路震荡走低。截至2020年11月20日收盘，股价为74.18元/股，总市值为305亿元，股价及市值都缩减近一半。
第二大股东减持的消息也随之而来。晶晨股份于11月6日日收到公司持股 5%以上股东TCL王牌电器（惠州）有限公司（下称“TCL王牌”）发来的关于其通过大宗交易方式减持的情况说明及拟通过集中竞价交易方式减持的《告知函》。
《告知函》称，TCL王牌于11月6日通过大宗交易的方式减持其所持有的公司无限售流通股数量822.24万股，占公司总股本的2%。本次权益变动后，TCL 王牌持有公司无限售流通股约3354万股，占公司总股本的 8.16%，仍是公司持股 5%以上股东。
对于此次减持，公告称，TCL王牌因聚焦核心主业、筹集战略资金需求，拟在本减持计划披露之日起 15 个交易日后的6个月内，即 2020年11月30日至2021年5月29日，通过集中竞价方式减持，减持价格按市场价格确定。
值得注意的是，截至2020年9月30日，公司股东数为1.22万户，相比上市之初的2.55万户，减少过半，创上市以来新低。
同时，公司融资融券信息显示，2020年11月13日融资净偿还271.4万元；融资余额6442.12万元，也创历史新低。
议价能力变弱
为何晶晨股份突然不香了？或许跟公司盈利能力一般有关。
资料显示，晶晨股份主要从事多媒体智能终端SoC芯片的研发、设计与销售，芯片产品主要应用于智能机顶盒、智能电视和AI音视频系统终端等领域，三者占公司总营收的比重分别为53.09%、36.61%、10.3%。
2019年，其机顶盒芯片的出货量全球占比约30%，为行业第二，仅次于华为海思约60%；智能电视芯片的出货量全球占比约14%，而台湾联发科占比超50%，；在AI音视频系统领域，其出货量全球占比约14%，台湾联发科占比超80%。
由上可见，晶晨股份虽然在各大细分领域占据一席之地，甚至可以说是领导地位，但其营收的不断增长主要靠销量提升带动业绩，其产品价格近年来呈下滑态势。招股书显示，2018年，其智能机顶盒芯片、AI音视频系统终端芯片分别下降了9.23%、27.42%。
对此，有分析认为，这种以价换量带动营收的方式从一定程度上表明公司产品竞争力一般。
另外，在芯片行业，越接近产业链上游，技术含量越高，毛利率也越高。在国内，处于第一、二梯队的芯片企业有华为海思、中兴微电子、汇顶科技(170.970, -4.29, -2.45%)、澜起科技(73.320, -4.83, -6.18%)等，而晶晨股份的核心产品是盒子芯片，处于行业第三梯队，这让其在毛利率这一重要盈利指标上，相比前述几家芯片设计企业，有一定差距。
数据显示，作为全球内存接口芯片三家供应商之一，澜起科技2016-2019年毛利率分别为51.2%、53.49%、70.54%、73.96%；稍逊的全球智能手机指纹识别芯片三强之一汇顶科技，2016-2019年的毛利率分别为47.14%、47.12%、52.18%、60.4%；国内领先的主要做闪存芯片的兆易创新，2016-2019年的毛利率分别为26.72%、39.16%、38.25%、40.52%。
而同期，晶晨股份的毛利率分别为31.51%、35.19%、34.81%、33.93%。2020年的第一、二、三季度，该数据为30.93%、28.58%、30.86%，同比下降7.34%、17.71%、10.37%。
对于毛利率下降，公司三季报称，公司在持续推进新产品工艺从 28 纳米至 12 纳米的升级，但目前新产品工艺升级的规模效应尚未完全体现，从而导致新产品单位成本水平仍然较高。
事实上，即使跟第三梯队可比的圣邦股份、国科微(51.940, -0.98, -1.85%)、全志科技(35.400, -0.33, -0.92%)相比，其毛利率也不占优势。
数据显示，2016-2019年，圣邦股份营收分别为12.52亿元、12.01亿元、13.65亿元、14.63亿元，毛利率分别为41.1%、39.12%、34.2%、32.61%；国科微的营收分别为4.89亿元、4.12亿元、4.00亿元、5.43亿元，毛利率分别为50.28%、40.4%、41.66%、46.86%。
对此，有行业人士分析称，晶晨股份是第三梯队芯片企业中实力最强的。然而今年二季度毛利率首次跌破30%，表明公司在激烈的竞争及政策环境变化下，议价能力变弱，这与其行业地位、市场份额及拥有诸多优质的全球客户资源并不相称。
