上海推动科创板深化改革 持续扩大第五套标准适用范围
2026年7月23日，上海市委金融办会同上海证监局、市科委、市国资委等部门联合印发《上海市充分发挥直接融资功能 进一步加强科技金融服务的若干措施》（以下简称《若干措施》）。这份被业界称为直接融资“20条”的重磅文件，明确将推动科创板持续深化改革、扩大第五套上市标准适用范围作为核心举措之一，引发市场广泛关注。
从“1+6”到“20条”：改革持续深化
科创板第五套标准的改革进程，可追溯至2025年6月陆家嘴论坛。彼时，中国证监会主席吴清宣布推出进一步深化科创板改革的“1+6”政策措施，在科创板设置科创成长层，并重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市。这一决策标志着因市场环境变化而一度暂缓的未盈利企业上市通道重新打开。
所谓“1+6”，“1”是指在科创板设置科创成长层，重点服务未盈利企业适用第五套标准上市；“6”则是同步推出的六项改革措施，包括对于适用第五套标准的企业试点引入资深专业机构投资者制度、面向优质科技企业试点IPO预先审阅机制、扩大第五套标准适用范围等。此后，上交所陆续发布了《发行上市审核规则适用指引第8号——资深专业机构投资者》等配套业务规则。
2026年6月17日，在当年陆家嘴论坛上，证监会主席吴清进一步宣布将科创板第五套标准适用范围扩大至人工智能领域，并支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业上市。同月，上交所正式发布了人工智能大模型企业适用第五套标准的审核指引。
此次上海出台的直接融资“20条”，则是在国家层面改革框架下的地方细化落实，从提升早期投资领投定价能力、构建完善股权投资接续机制、发挥资本市场关键枢纽作用、丰富多元长期资本供给和优化配套制度环境五个维度推出20条具体措施。其中，推动科创板持续深化改革、扩大第五套标准适用范围被置于突出位置。
扩围升级：从生物医药到“未来产业”
科创板自设立以来便设有差异化的第五套上市标准——企业即便尚未盈利、暂无营收，只要预估市值超40亿元、技术过硬、产品有阶段性成果，也可申请上市。此前，这套标准主要适配生物医药等领域的企业。截至目前，科创板已支持63家未盈利企业、10家特殊股权架构企业、8家红筹企业、24家第五套标准企业上市。
此番《若干措施》明确提出，推动出台科创板人工智能、低空经济等企业适用第五套标准上市审核指引。同时，推动可控核聚变、具身智能、大模型、量子计算、脑机接口等新兴产业和未来产业领域企业在科创板上市。这意味着第五套标准的适用版图正从生物医药向更广阔的前沿科技领域延伸。
从具体领域来看，新一代信息技术领域新增了“量子”；高端装备领域新增了“机器人”；新能源领域新增了“氢能”；生物医药领域新增了“脑机接口、生物药品、基因工程药物和疫苗”等。这些调整精准对接了国家发展未来产业的战略部署。
在业界看来，这一扩围举措旨在增强资本市场对前沿科技领域未盈利企业的制度包容性与适应性。国泰海通证券副总裁韩志达表示，本次出台的《若干措施》精准对接科创板的改革热点，构建了政策与市场改革同频共振的良好生态，同时立足上海产业优势，为培育新质生产力、打造科创产业高地注入了强劲动能。
多措并举：构建全链条融资生态
扩大第五套标准适用范围只是《若干措施》的一环。围绕科技企业全生命周期金融服务，《若干措施》还推出了一系列配套举措。
在便利科技企业再融资方面，《若干措施》提出优化再融资审核流程和再融资时间间隔，允许按照未盈利标准上市且尚未盈利的企业及存在破发情形的企业再融资，支持科技企业灵活运用增发、配股、可转债等多种工具进行融资，推动再融资储架发行制度落地实施。
在提升早期投资能力方面，上海将打造“上海天使会”升级版，率先探索形成“合格天使投资人”认定标准；加快设立上海社保科创基金，遴选专业市场化投资机构组建专项子基金。在构建股权投资接续机制方面，研究设立S母基金，引导更多S基金在沪集聚。
在空间布局上，上海将依托股权投资集聚区及张江科学城、大零号湾等高能级科创集聚区，规划建设直接融资试验区，构建覆盖从“0到1”概念验证，到“1到10”孵化加速，再到“10到100”产业放大的全链条融资服务体系。
这些举措共同指向一个目标——打造全国科创投融资标杆高地。近年来，上海直接融资发展质效不断提升，股权投资募资规模连续两年同比增长40%以上，科创领域投资规模持续位居全国首位。
改革成效初显
科创板第五套标准重启以来，改革成效已初步显现。据统计，重启以来科创板新增受理15家企业IPO申请，其中4家系未盈利企业；在适用第五套标准方面，1家企业获受理，2家前期已申报企业获注册生效。2025年7月31日，泰诺麦博成为第五套标准重启后首家获得受理的企业，并成为资深专业机构投资者制度实施后首个公开披露的认定案例。2026年6月，上海天泽云泰生物医药股份有限公司科创板IPO申请获受理，成为第五套标准的又一践行者。
上交所此前表示，将按照证监会相关工作部署，进一步深入推进“科创板八条”和科创板“1+6”改革走深走实，稳妥推进第五套上市标准行业扩围，支持关键核心技术领域科技型企业常态化上市融资。
从2025年陆家嘴论坛重启第五套标准，到2026年陆家嘴论坛将其扩围至人工智能等领域，再到上海出台直接融资“20条”推动持续深化改革，科创板第五套标准的改革步伐稳健而坚定。随着人工智能、低空经济等行业审核指引的陆续出台，以及可控核聚变、具身智能、量子计算等未来产业领域企业的逐步登陆，科创板作为资本市场服务新质生产力主阵地的功能将得到进一步彰显。
（文章来源：中融财经网）
