科创板最大IPO亮相：长鑫科技上市首日大涨471.59%
2026年7月27日，国产DRAM龙头企业长鑫科技（688825.SH）正式登陆上海证券交易所科创板。发行价格8.66元/股，开盘报49.50元/股，涨幅471.59%，总市值达到3.31万亿元，超越工商银行成为A股总市值第一。从发行市值约5792亿元到开盘市值突破3.3万亿元，长鑫科技用开盘瞬间完成了市值近六倍的跃升。这家成立于2016年、总部位于安徽合肥的企业，以科创板史上最大IPO的姿态，在资本市场上演了一场备受瞩目的首秀。
刷新多项纪录的IPO规模
长鑫科技本次IPO的规模创下了科创板多项历史纪录。公司发行价格为8.66元/股，发行后总股本为668.81亿股（超额配售选择权行使前），发行总市值为5791.88亿元。若超额配售选择权全额行使，预计募集资金总额可达666.07亿元，这一规模超过2020年中芯国际创下的532.30亿元纪录，成为科创板史上最大IPO。从A股历史来看，长鑫科技募资规模仅次于农业银行IPO的685亿元与中国石油IPO的668亿元，位居A股历史IPO募资规模前三。
市场认购热情空前。回拨机制启动后，网上最终发行数量为385110.35万股，网上发行最终中签率约为0.47141739%。网上摇号中签号码共有770.22万个，每个中签号码只能认购500股长鑫科技A股股票。以开盘价计算，中一签盈利达20420元。
高开、巨量成交与盘中波动
7月27日当天，长鑫科技在集合竞价阶段最高涨至50元/股，开盘报49.50元/股。盘中最高触及49.88元，涨幅一度达到475.98%，对应总市值约3.34万亿元。
长鑫科技上市首日交投极为活跃。开盘后不到1小时，成交额即突破1000亿元，换手率突破50%。截至发稿，成交额已达1013亿元，超过2024年10月9日东方财富的900亿元成交额，创A股市场个股单日成交额历史新高。
不过，盘中股价也出现了明显波动。长鑫科技一度高开低走，股价回落至38.11元，较盘初最高价49.88元跌超23%，市值较最高位一度跌去超7800亿元。随后股价快速回升至49元附近。
公司基本面
长鑫科技是我国规模最大、技术最先进、布局最全的DRAM（动态随机存取存储器）研发设计制造一体化企业。公司在合肥、北京两地拥有3座12英寸DRAM晶圆厂。根据Omdia数据，按产能、出货量和销售额统计，长鑫科技已成为中国第一、全球第四的DRAM厂商；按2025年第四季度DRAM销售额统计，其全球市场份额为7.67%。
从财务数据来看，长鑫科技的业绩经历了从巨额亏损到爆发式增长的转变。2023年至2025年，公司分别实现营收90.87亿元、241.78亿元、617.99亿元；归母净利润分别为-163.40亿元、-71.45亿元、18.75亿元。2026年第一季度，公司实现营业收入约508亿元，同比增长719.13%；归母净利润约247.62亿元，同比扭亏。公司预计2026年上半年实现营业收入1100亿至1200亿元，同比增长612.53%至677.31%；归母净利润500亿至570亿元。
公司在招股说明书中表示，2025年下半年以来，受人工智能发展带来的DRAM需求持续增长、全球主要厂商产能调配等因素影响，全球DRAM产品供不应求，成为业绩增长的重要原因。但同时，公司也提示了风险：DRAM行业具备强周期、高波动的特点，当前DRAM产品价格处于高位，支撑价格上涨的需求端及供给端因素仍在动态变化中，价格的持续大幅上涨不具备可持续性。
战略配售与股东结构
长鑫科技本次战略配售共有30家机构及产品获配。全国社保基金（36个组合）、基本养老保险基金、国调基金二期、中国人保、中国人寿等长期资金参与其中。半导体产业链公司包括澜起科技、西安奕材、拓荆科技、安集科技、通富微电、中微公司、屹唐股份、沪硅产业、华勤科技等。下游企业包括传音控股、小米、TCL科技、蔚来、美团、腾讯、阿里云、中兴通讯、奇瑞等。战略配售合计金额144.37亿元，占本次初始发行量的24.93%。
长鑫科技募集资金将全额投向三大项目：12英寸DRAM晶圆产线升级改造、HBM与车规存储技术升级、下一代存储前瞻技术研发。
估值与周期的双重考量
长鑫科技上市后，市场对其估值和后续走势存在明显分歧。
乐观方以国际投行野村证券为代表。野村在长鑫上市首日发布首次覆盖研报，给予“买入”评级，对应目标价116元，较8.66元IPO发行价上涨空间超12倍，对应目标市值7.76万亿元。野村认为，在全球AI驱动的内存需求呈指数级增长而供应受阻的背景下，长鑫科技作为中国最大的DRAM制造商，正处于核心位置。研报预计长鑫科技2026-2028年销售额和归母净利润复合增长率分别达63%和74%，估值逻辑基于“双重溢价”：对标美光享有2倍估值，以及A股市场通常给予的更高估值倍数。
国内券商方面，华西证券指出，长鑫科技上市将填补A股DRAM制造标的空白，中性预期上市后稳定市值2万亿元至3万亿元，乐观情境甚至能看到4万亿元。另有券商预计，在保守、中性、乐观、超乐观四种估值情景下，对应长鑫科技估值为1万亿元、1.5万亿元、2.3万亿元和4.25万亿元。
谨慎方则聚焦于行业周期风险。有分析指出，目前长鑫科技全球DRAM市占率不足8%，远低于美光22%的份额；技术层面仍以17nm级工艺为主，落后于国际巨头的10nm级先进工艺。更关键的是，存储芯片强周期的风险持续存在——当前全球头部厂商集体加码扩产，三星、SK海力士、美光纷纷加大资本开支，行业供给即将迎来集中释放。有机构提示，全球存储行业具有3—4年的周期性规律，二级市场追高仍需谨慎。
长鑫科技站上3.31万亿元市值的这一刻，既是对过去十年自主创新的阶段性加冕，也是对持续竞争力的全新考验。正如业内人士所指出的，长鑫科技的上市是国产存储产业的长期马拉松，而非短期资本冲刺。
（文章来源：中融财经网）
