华人置业私有化遭拒 大手笔投资恒大陷泥潭
投资地产股票、债券接连失利后，陈凯韵（甘比）想要低价私有化上市公司回血的计划也未能如愿。
上周五，华人置业(3.01, 0.05, 1.69%)（0127.HK）披露私有化计划在股东会上遭到否决，将继续在联交所上市。华人置业是刘銮雄家族的地产平台，目前刘銮雄妻子陈凯韵及其一致行动人持有华人置业74.99%股权。
10月初，华人置业披露了私有化方案，计划以每股4港元价格回购公开市场约25%的公众持股，总代价约19.08亿港元。完成私有化后，华人置业将从港股退市。
这份私有化方案的回购价格，略高于华人置业当时股价，但较6月底时每股资产净值的12.99港元折让近七成。也就是说，刘銮雄一家试图用不到20亿港元套取价值60亿港元的资产。
华人置业在百慕大注册成立，必须通过俗称“数人头”的程序表决，要求在股东大会的现场股东，超过半数以上支持私有化方案才能生效。
结果显示，共有74名股东出席股东大会，当中有10人赞成，有64人反对，因此私有化议案没有通过。
小股东不甘心当韭菜
为何小股东不同意私有化方案呢？其实看看华人置业的市值走势跟最近几年的资产操作，反对声就可以理解了。
近几年，华人置业经营业绩在持续下滑。2015-2020年，其净利润分别为77.2亿港元、66.93亿港元、37.99亿港元、10.6亿港元、7.92亿港元、6.22亿港元，净利润已经连续六年下降。今年上半年，华人置业由盈转亏，净亏损3547万港元。
2014年巅峰时期，华人置业市值接近600亿港元，但在澳门事件之后，刘銮雄由于身体状况逐渐退出日常经营，华人置业股价也一路下滑。今年最低市值仅有30亿港元左右。私有化消息传出后，华人置业股价有一段上涨行情。如今私有化失败，股价很大可能打回原形。
今日，华人置业复牌低开低走，收跌21.69%，最新股价2.96港元，市值56亿港元。按照规定，议案被否决后一年内，大股东不可以再提出私有化。
在华人置业的股东会上，有小股东表示，华人置业对于中国恒大(1.45, -0.01, -0.69%)（3333.HK）的投资是一项错误，属于管理层疏忽。
1951年出生的刘銮雄，今年已70岁，近年饱受疾病困扰，已经退出华人置业的日常管理。华人置业世纪掌舵人是刘銮雄第二任妻子陈凯韵。
陈凯韵掌握期间，华人置业最大的资本举动就是重仓恒大。在2017-2018年，华人置业以每股15.8港元均价共购入恒大8.6亿股股份，购入成本约为135.96亿港元。截至2020年底，刘銮雄夫妇合计持有8.86%的股权，仅次于许家印。
2017年，恒大股票大涨，华人置业和刘銮雄夫妇持有的股权最高浮盈百亿元，陈凯韵也以近400亿港元的身家，登顶香港女首富。
但随着恒大流动性危机爆发，股价不断下滑，华人置业也不得不对恒大“断腕”。今年8月以来，华人置业累计出售恒大5.47亿股，套现13.88亿港元，对比华人置业的入场价格，亏损72.55亿港元。
11月23日，华人置业公告称表示可能清仓恒大，假设所有余下恒大股份将于2021年年底前售出，华人置业在入股恒大一事上亏损将超过百亿港元。
值得一提的是，刘銮雄家族早已通过分红在恒大身上回血数十亿港元。2018年至今，华人置业就从恒大分得股息32.3亿港元，这部分投资收益通过分红大部分流入刘銮雄家族口袋，而且陈凯韵通过直接持股恒大亦有相应分红。
掏空上市公司
华人置业沦为恒大投资股，需要仰恒大的业绩鼻息生存，主要在于刘銮雄家族已经将上市公司大部分资产收入自己口袋。
2014年，华人置业将价值141亿的物业卖给了刘銮雄，包括了九龙尖沙咀广东道30号新港中心的商铺、食肆及咖啡厅等一揽子物业，以及地库共14个车位，另外还有澳门的一个地产项目。
2015年华人置业又把著名的THE ONE商场和香港皇室大厦卖给了刘銮雄，涉及资金近200亿。
而且，在刘銮雄力挺恒大的同时，恒大也投桃报李，陆续接盘了华人置业的内地业务。2015年7月和10月，华人置业将旗下位于四川和重庆的项目分别以65亿港元和70亿港元出售给恒大；2015年11月，恒大又买下香港地标性写字楼美国万通大厦，交易价格达102亿元，刷新香港当时写字楼整体收购纪录，这栋楼后成为恒大的香港总部。
这些物业的出售为华人置业带来了大量的投资收益，因此可以大手笔分红。2014-2020年的七年间，华人置业累计分红451.75亿港元。在此期间，刘銮雄一家持股一直保持在75%左右，累计获得分红338.8亿港元。
多次剥离地产项目后，华人置业在手商业地产项目大多只有管理经营权，享有控制权的只有位于香港的夏悫大厦、兴伟中心、广建贸易中心、鸿图道1号，以及位于北京东方国家大厦和北京希尔顿酒店，还有位于英国的三个项目。
销售收入几乎没有，租金收入因大量物业卖掉不断下滑，卖掉物业的资金没有用来发展新业务而是分红分掉，华人置业的业绩下滑也就可以理解了。
物业资产逐步从上市公司剥离，华人置业最近几年地产业务几乎没有增长，利润主要靠投资收益。但投资的内房股连续暴雷后，重仓的华人置业需要寻找新的业绩增长点。
此前，市场曾猜测陈凯韵领导下的华人置业或许以大湾区作为突围的新方向，退市无疑将更好进行资产的重新布置。如今华人置业私有化失利，一年内不能再提，陈凯韵是继续维持华人置业现有航线，还是重新调转船头？从股价走势来看，需要尽快给出一个答案了。来源：大摩财经
