全球新能车产销承压 特斯拉相对强势

  1、2月新能车产量1.19万辆，YOY-77%，环比-75%，B级以上车型占比已达59%。2月乘用车产量1.13万辆，客车0.03产量万辆，专用车产量0.03万辆。整体来看，2月份新能源汽车产量延续1月的同比下滑态势，主要考虑到疫情导致全国推迟复工，整车厂开工率较低。特斯拉2月稍受疫情拖累，但相比更为强势。特斯拉Model 3在1月产量为0.26万辆，2月产量为0.59万辆。上海工厂于2月10日复工，推算特斯拉已达到2000辆/周的产能。若达到年产15万辆的目标，特斯拉表示正在将产能提高至3000辆/周，可进一步期待特斯拉3月产量情况。

  2、2月动力电池装机量0.60GWh，YOY-73%，环比-74%。其中三元电池0.51GWh，YOY-71%，环比-66%；磷酸铁锂电池0.08GWh，YOY-76%，环比-89%。宁德时代单龙头的电池格局越发明显，宁德时代单月装机0.26GWh，市占率为43%。2月外资电池包括松下、LG、三洋等，仍主要通过特斯拉实现装机，总体份额不大。预计未来份额有望获得提升。

  3、全球产业链停工，看好国内汽车消费在政策逆周期调节下的反弹。欧美地区受疫情影响全面停工，供给端遭受较大冲击。特斯拉在美国市场于本月交付了首批Model Y。国内疫情好转，逆周期政策不断加码促进汽车消费，加速充电桩建设，我们预计3月国内汽车消费实现反弹。

  总体来看，2月新能源汽车产量及动力电池的低迷主要受疫情影响，特斯拉表现强势：继续看好持续推荐的三条主线：主线1-上游弹性品种-行业重归成长，全球趋势确立，上游弹性品种或有表现：【石大胜华】、关注【六氟磷酸锂】。主线2-海外供应链(龙头-新能车领域“对”的公司)：格局清晰，业绩确定，受益中高端车型的C端放量趋势提振估值：【恩捷股份】【璞泰来】【新宙邦】【宁德时代】【科达利】。主线3-磷酸铁锂(行业转向：比亚迪转向铁锂，特斯拉宣布与宁德时代开发“无钴电池”)，C端中高端车型放量同时，五菱(宝骏E200、五菱宏光电动版等)为代表的高性价比电动车同样有真实需求存在：【德方纳米】【鹏辉能源】。重点提示有望量价齐升的【负极】环节。

  风险提示：新能车销量不及预期、政策不及预期等。

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