晓鸣农牧IPO 正大既是股东和大客户 又是竞争对手如此重要复杂的关联 如何上市？
晓鸣农牧IPO背后的正大“阴影”：既是股东和大客户，又是竞争对手
一朝肉贵，鸡犬升天。养殖行业顺周期之下，上市潮涌现。
4月17日，宁夏晓鸣农牧股份有限公司（简称“晓鸣农牧”）披露IPO招股书，拟登陆深交所创业板募资6.02亿元，主要用于养殖基地建设。
晓鸣农牧是一家蛋鸡制种企业，业务包括蛋种鸡饲养、蛋鸡养殖工程技术研发、种蛋孵化、雏鸡销售及技术服务。
截至2019年底，公司祖代蛋种鸡存栏约6.50万套，父母代蛋种鸡存栏约182万套，每年可向市场推广商品代育成鸡约96万羽、商品代健母雏约1.2亿羽。
按销售数量计算，2016年-2018年公司在全国商品代雏鸡市场的占有率分别为6.28%、7.83%、9.92%，为行业中规模最大、最具影响力的企业之一。
即便如此，晓鸣农牧的业绩也并不稳定。
2017年-2019年，公司营业收入分别为2.83亿元、3.84亿元、5.39亿元，归母净利润分别为-1446.55万元、1624.39万元、1.11亿元。
公司2019年盈利能力暴增，最主要得益于肉蛋行情大涨，带动上游公司疯狂吸金。
报告期内，公司综合毛利率分别为13.23%、22.19%、38.48%；其中，主要业务商品代雏鸡的毛利率分别为16.07%、22.93%、42.84%。
2017年-2019年的业绩过山车，说明这个行业最终还是靠周期吃饭。所以，公司的业绩波动风险，将一直存在。
当下一轮逆周期来临，晓鸣农牧是否做好了准备？它的体量和增长能力是否足够抵御？
2006年，宁夏农学院畜牧系教师魏晓明，带领西北农业大学动科系教师杜建峰等人，创立晓鸣农牧，后来拿到正大投资、大北农(9.140, 0.83, 9.99%)（002385.SZ）等机构的投资，2014年10月在新三板挂牌，代码831243.OC。
目前，正大投资是公司第二大股东，持有公司发行前16.07%的股份。与此同时，正大系还是公司的大客户和主要竞争对手。
报告期内，正大系公司均位列公司前五大客户名单，旗下公司正大蛋业、正大畜牧、正大食品等2019年向公司采购金额达2038.47万元，占当年营业收入的3.78%，为当年第二大客户。
正大禽业（河南）有限公司与晓鸣农牧一样，从事祖代和父母代蛋种鸡养殖一体化业务。
上述提及的正大投资，正大蛋业、正大畜牧、正大食品，正大禽业等公司，均为泰国首富谢国民的正大集团旗下公司。
如此重要且复杂的关联关系，晓鸣农牧如何应对？
无独有偶，公司与第四大股东大北农之间，同样存在每年数百万元的关联交易。
除此之外，公司有2名“三类股东”，分别为契约型基金辰途产业和永柏联投。新三板转板过程中，“三类股东”问题一向是监管机构的关注重点。截至目前，公司无法和永柏联投取得联系。
