赛赫智能IPO：关联交易背后或存隐情、报告期末存款冻结未披
科创板上市委2021年第49次审议会议结果显示，赛赫智能设备(上海)股份有限公司(下称：赛赫智能或发行人)首发不予通过。科创板上市委员会审议认为：发行人存在重大偿债风险和重大担保风险，对发行人持续经营构成重大不利影响，不符合《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》第十二条第(三)款的规定；同时，发行人有关研发投入核算的信息披露不符合《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第二十八条的规定。
行业定义为智能制造装备行业的赛赫智能，主营业务为汽车车身成型系统、总装系统的研发、生产、销售。主要产品包括车身成型系统、车轮装配与检测系统、其他整车总装与整车下线检测系统等三大主要产品。曾于2016年5月13日挂牌新三板，2017年12月1日摘牌。2018年至2020年，其营收分别为3.52亿元、6.67亿元、6.07亿元，归母净利润分别为-766.15万元、-580.15万元、-1.01亿元。
除了被上市委关注的科创属性和连年亏损情况外，赛赫智能的关联交易情形和信息披露情况也存在疑点。
关联交易背后存隐情否
专利受让信息显示，赛赫智能2019年6月以303.16万元价格受让图见信息(上海图见信息科技有限公司)五项专利；2020年11月在受让Expert与Lambda股份包含了总价为45万美元(约折人民币291.53万元)的多项专利。
(图片来源：发行人招股书)
关于与“图见信息”的关系，赛赫智能将“图见信息”定性为“董事郑融曾担任执行董事、总经理”的关联方。而与“图见信息”的关联交易内容显示，报告期内，发行人与“图见信息”之间除专利转让外，尚涉及“软件采购”“无真实贸易转贷”等往来等情形。经工商信息查询，发行人董事长、总经理李泽晨也曾任“图见信息”监事。而李泽晨与郑融系夫妻关系。
需要指出的是发行人报告期内的“无真实贸易转贷”均是通过“图见信息”而实施，且实施时间均在李泽晨与郑融离任后。
此外，“图见信息”2020年报显示，其联系电话尚与发行人预留电话之一相同。
究竟发行人是否存在通过关联方“图见信息”承担研发费用情形？“图见信息”现有股权中，是否尚存在为发行人实控人(或一致行动人)代持股份的情形？赛赫智能未予以回应。
负债指标调整缘何在
此次申报材料显示，2018年度发行人母公司资产负债率为56.03%，而之前2019年申报材料中2018年度发行人母公司资产负债率为41.35%，前后负债率相差14.68个百分点，以此计算约多出的负债额为7918.66万元。
(图片来源：2021版招股书)
(图片来源：2019版招股书)
而前后申报材料均显示2018年度母公司资产总值为53941.81万元、负债合计为22307.10万元、所有者权益合计31634.71万元。进一步对比发现，如若数据不更改，发行人母公司负债率则为逐年“递增”情形，而更改后只能理解为存在“波动性”。
存款冻结未披为哪般
上会稿材料声称，截至本招股说明书签署日，公司及下属子公司不存在对财务状况、经营成果、声誉、业务活动、未来前景等可能产生重大影响的诉讼或仲裁事项。
中国裁判文书网2020年5月21日的判决显示，根据申请人安德里茨(中国)有限公司与被申请人赛赫智能设备(上海)股份有限公司的买卖合同纠纷，申请人在仲裁程序中提出财产保全申请，裁判结果冻结被申请人赛赫智能设备(上海)股份有限公司银行存款人民币309.92万元。且本裁定立即开始执行。
(图片来源：中国裁判文书网)
银行存款的冻结，赛赫智能在招股书中并未披露，究竟是认为不属于重大应披事项还是在披露时作了选择性不得而知。
另外需要指出的是，截至招股说明书签署日，赛赫智能拥有的14项专利中，原始取得的3项发明专利，2018年至2020年为发行人贡献的收入分别为18210.08万元、12850.22万元、25728.04万元，仅占当期营收的比例分别为51.73%、19.26%、42.38%。而同期各期的研发投入和研发费用的差额分别达1464.23万元、2591.24万元、3007.76万元、-13.54万元。差额部分财务表显示为“开发支出”。按照会计准则，研发支出费用化支出科目余额转入管理费用科目，但是列示于利润表的研发费用项目中；无法区分研究阶段和开发阶段的支出，应当在发生时费用化，计入当期管理费用损益类。不知赛赫智能各期“开发支出”未计入研发费用如何理解。
连年亏损的同时，2018年至2020年，赛赫智能的应收账款余额分别为14129.23万元、12609.30万元和15273.66万元，存货账面价值分别为43623.66万元、47708.00万元、43485.38万元。应收账款及存货合计所占总资产比例为43.64%、44.98%、42.36%。而同期经营活动现金流净额分别为-4716.36万元、1923.08万元和-1299.40万元。尽管赛赫智能声称不存在重大流动性风险，公开资料显示，2016年及2017年度其经营活动现金流净额也一度为负值，且2016年至2020年以来，赛赫智能的资产负债率分别为96.49%、63.84%、79.36%、66.88%、74.04%。
公开报道显示，曾有发审委成员在接受采访时指出，在IPO审核中，一般行业企业的正常负债率在30-50%，部分行业放宽到60%左右，而70%的负债率是普遍认为的警戒线。除金融业和航空业外，超过这个负债水平的公司，审核中会特别谨慎判断其财务可能出现的风险，对于负债率在20%以下的企业，审核中会重点考虑其融资的必要性。面对高居不下的负债率，赛赫智能IPO被否也就显得见怪不怪了。
（文章来源：中宏网）
