瑞鹄模具IPO：买房40套 更有350平豪宅位于关联方奇瑞附近
瑞鹄模具IPO：买房40套 更有350平豪宅位于关联方奇瑞附近
2019年，上市公司海马汽车“卖房“一事曾沦为不少股民茶余饭后的谈资。但实际上，喜欢囤房的公司并非海马汽车一家，比如正在上市瑞鹄模具。
瑞鹄模具是一家以汽车模具研发生产和销售为主业的高新技术企业，2016年至2019年上半年，研发费用率分别为7.80%、7.16%、5.51%、4.79%。虽然研发费用率逐年走低，但在买房一事上瑞鹄模具却颇为积极，截止2019年6月39日，已经拥有40套房，其中还有一套约350平的住宅位于其关联方、第一大客户奇瑞汽车附近。
买房40套 更有350平豪宅位于关联方奇瑞附近
瑞鹄模具招股书固定资产章节显示，瑞鹄模具在公司所在地芜湖拥有约40套住宅，其中39套位于芜湖市经济开发区宇润（人才）公寓，面积合计为4048.95平方米。安居客网站显示，宇润（人才）公寓房价约为8761元/平方米，以4048.95平方米计算，这些房产价值总计约为3547.29万元。
除了芜湖市经济开发区宇润（人才）公寓的39套住房，瑞鹄模具另有一套347.49平方米的住宅位于芜湖市开发区鞍山南路，不过瑞鹄模具并未透露该住宅的具体位置，所以无法估算价格。但挖贝网以开发区鞍山路为关键字在百度地图上搜索后发现，瑞鹄模具关联方之一的奇瑞汽车就在这条路上。
虽然芜湖并非一线城市，但拥有如此多的住宅，也需要强大的资金实力，作为一家资产负债率高达73.04%的企业（截止2019年6月30日），瑞鹄模具为何会有余钱买房呢？
原来瑞鹄模具的“负债”结构与普通公司并不一样，其大部分“负债”来自于预收款项、应付款项以及应付票据，这种并非由借钱而产生的负债。
截止2019年6月30日，瑞鹄模具负债合计为12.95亿元。但是在这12.95亿元的负债中，应付票据、应付账款、预收款项分别为2.67亿元、2.69亿元、5.91亿元，三者合计约为11.27亿元。而短期借款、长期借款、一年内到期的非流动负债分别为3291.85万元、1315.60万元、4424.60万元，合计约为9032.05万元。
这样的负债结构，使得瑞鹄模具的现金流量情况远比看上去要好，这也为其买房等行为提供了物质基础。
关联交易公允性成疑
说到奇瑞，就不得不提瑞鹄模具与奇瑞的关系。瑞鹄模具第二大股东为奇瑞科技，持有其19.61%的股份。同时，自2016年至2018年，瑞鹄模具第一大客户均为奇瑞汽车。
既是第二大股东，又是第一大客户，所以瑞鹄模具与奇瑞汽车之间的关联交易自然会受到监管部门的重视。证监会在对瑞鹄模具的反馈意见中，就要求瑞鹄模具说明：
对关联方的采购和销售价格的确定依据，同类物料或产品向关联方采购或销售的价格与非关联方的差异以及原因，是否存在利益输送的行为。
在招股书第七节“同业竞争与关联交易“章节中，我们找到了瑞鹄模具与奇瑞的一些交易细节。奇瑞汽车对瑞鹄模具的采购项目主要为模具及检具、焊装自动化生产线，但我们没有找到瑞鹄模具向奇瑞汽车销售模具及检具、焊装自动化生产线的单价，也没有找到瑞鹄模具向非关联方销售相关产品的单价。
对于与关联方的采购和销售价格的确定依据这一问题，瑞鹄模具则表示，上述交易定价综合考虑产品复杂程度、加工精度、产能安排等多个维度，并结合料、工、费等综合制造成本，经双方协商确定，交易价格公允、合理，不存在损害公司及股东利益的情况。
除了第一大客户是关联方，实际上瑞鹄模具第一大供应商同样也是关联方。2016年至2018年间，瑞鹄模具对关联方成飞瑞鹄等进行采购的金额分别为1.12亿元、1.36亿元以及1.28亿元，占同期营业成本的比例分别为26.68%、28.58%以及19.13%。据悉，成飞瑞鹄为瑞鹄模具与上市公司成飞集成共同成立的一家公司，瑞鹄模具持股45%，成飞集成持股55%。
存“粉饰”与奇瑞关联交易嫌疑
公允性问题并非瑞鹄模具面临的唯一问题，瑞鹄模具与奇瑞汽车关联交易金额占其营收的比例也值得关注。2016年至2018年，瑞鹄模具对奇瑞汽车的销售额分别为2.61亿元、2.15亿元和1.51亿元，分别占其营收的45.75%、32.54%、17.37%。从数据上看，瑞鹄模具与奇瑞汽车的关联交易下滑明显，瑞鹄模具交易去关联化成果显著，但实际情况真的如此么？
挖贝网注意到，在2018年之前，凯翼汽车一直是瑞鹄模具的关联方。但是2018年后（包括2018年），瑞鹄模具的关联交易中却并不包括与凯翼汽车的交易。原因并非2018年后凯翼汽车停止了与瑞鹄模具的交易，而是凯翼汽车原为奇瑞汽车之全资子公司，2017 年12 月奇瑞汽车将其持有的凯翼汽车50.5%股权转让给宜宾市汽车产业发展投资有限责任公司、0.5%股权转让给四川省宜宾普什集团有限公司，此后凯翼汽车不再属于奇瑞汽车控制的公司。
招股书显示，2018 年度及2019 年1-6 月，瑞鹄模具与凯翼汽车之间的交易金额为2705.13 万元和146.55 万元，占同期营业收入的比例为3.11%和0.31%。2018年12月和2019年2月，瑞鹄模具及控股子公司还与凯翼汽车签订了两份销售合同，合同总金额高达1.4亿元。
