零售社服行业周报：亚朵赴美IPO推进 旅游酒店业强劲复苏
本期投资提示：
一周主要回顾与展望：本周商贸零售板块表现较强，社会服务板块表现略强于市场。2022年6 月27 日至2022 年7 月1 日期间，商贸零售指数上升4.75%，相对沪深300 指数上升3.12pct，在申万一级行业里排名第2 位；社会服务指数上升1.98%，相对沪深300 指数上升0.35pct，在申万一级行业里排名第15 位。
集团第二增长点。集团成立于2013 年，以中高端连锁酒店起家，逐渐发展为拥有六大住宿品牌，及三大原创生活方式品牌的生活方式品牌集团。亚朵以“管理加盟”模式快速扩张，截至2021 年底，集团在国内138 个城市拥有745 家酒店，共86654 间客房。亚朵是中国首家发展场景零售的连锁酒店集团，集团的场景零售业务GMV 在2016-2021 年间CAGR 为134.5%。2021 年，场景零售业务产生的收入占总收入的8.9%，高于国内其他连锁酒店零售业务收入占比。公司2019/2020/2021 年实现营业收入15.67/15.67/21.48 亿元， 净利率3.88%/2.41%/6.50%，业绩弹性较大，受疫情冲击逐步减弱。
通信行程卡“星号”被取消，出行政策进一步放松。 6 月28 日，国务院联防联控机制综合组公布了《新型冠状病毒肺炎防控方案(第九版)》，优化调整风险人员的隔离管理期限和方式，将密切接触者、入境人员隔离管控时间调整为“7 天集中隔离医学观察+3 天居家健康监测”，次密接的管控措施调整为“7 天居家隔离”，隔离政策边际放松。6 月 29 日起，为坚决落实党中央、国务院关于“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针，支撑高效统筹疫情防控和经济社会发展，方便广大用户出行，通信行程卡“星号”标记将被取消，居民跨区域流动限制减少。同程旅行大数据显示，消息发布半小时内平台机票/酒店搜索量较前日同一时段上涨 180%/220%，伴随着近期跨省游的逐步开放及各大景区扶持政策的加持，预计暑期旅游或将迎来今年旅游市场复苏高潮。同时，旅游热度回升带动餐饮、酒店行业加快复苏，下半年旅游板块景气度有望回升。
投资分析意见：我们认为伴随堂食开放、景区恢复营业，旅游消费有望强劲复苏，预计电商、免税、酒店等板块迎来快速修复期。推荐：1)互联网电商：京东、美团、拼多多、阿里巴巴；2)免税：中国中免、王府井；3)人力资源：北京城乡、科锐国际；4)酒店：
君亭酒店、首旅酒店、华住；5)景区：宋城演艺、中青旅、海昌海洋公园；6)餐饮：九毛九、奈雪的茶；7)生鲜超市：永辉超市、家家悦、红旗连锁
风险提示：区域性疫情反复影响、政策落地不及预期、行业竞争加剧。
（文章来源：上海申银万国证券研究所）
