美庐生物IPO前夕风波不断 裁员降成本净利润波动明显
志在做“中国羊奶第二品牌”的美庐生物，疲态已显，麻烦缠身。
近日，美庐生物科技股份有限公司（下称“美庐生物”）发布了招股书，欲登陆A股。公司名称中虽有“生物”字样，却是一家生产奶粉的企业。在递交招股书前夕，美庐生物曾公开表示要做“中国羊奶第二品牌”，但实际上，公司于最近两年连续裁员压缩成本，同时在没有形成品牌优势的情况下减少推广费用，心有余而力不足。
此外，美庐生物IPO前夕还陷入各种风波，如核心商标遭到起诉、代理外国奶粉因不符合安全标准并未准入境、安全生产规范体系存在缺陷被责令整改等。
业内人士指出，品牌是奶粉行业的护城河，高端化是未来发展的本质。品牌影响力的提升不仅依靠宣传推广，更依靠产品品质和质量的提升。但美庐生物不仅压缩宣传推广费用，而且核心商标遭到起诉，高端化之路更是任重道远。在激烈的行业竞争中，经营规模较小、品牌知名度较低、市场议价能力较弱的美庐生物能否有一席之地？
净利润波动明显 销售费用与营收背离
招股书显示，美庐生物的主营业务是婴幼儿配方乳粉、调制乳粉以及其他营养品等产品的研发、生产、销售，主要品牌有爱悠若特等。
2017-2019年，美庐生物分别实现营业收入3.06亿元、3.09亿元和3.56亿元，同比分别增长1%（2018年）和15.23%（2019年）；分别实现归母净利润0.76 亿元、0.47亿元和0.83亿元，同比分别增长-38.51%（2018年）和76.18%（2019年）；分别实现扣非归母净利润0.44亿元、0.28亿元和0.71亿元，同比分别增长-36.58%（2018年）和157.36%（2019年）。
不难发现，公司净利润波动幅度较大。美庐生物称，2018年利润下降主要是公司于2017年处置子公司股权产生投资收益较高，从而导致2017年的营业利润规模较高；2019年利润增长主要系公司营业收入的增长和销售费用的降低所致。
2019年，美庐生物的销售费用为0.55亿元，较2018年的0.69亿元同比下降了19.23%。2019年，公司营业收入同比增长，销售费用同比下降，这种背离是否说明公司产品畅销到无须过多的推广？
事实并非如此。美庐生物营收增长主要是依靠提价，2019年，婴幼儿配方乳粉产品单价为10.1万元/吨，较2018年增长了12.85%；调制乳粉单价为4.58万元/吨，较2018年增长了9.46%。而公司2019年的产品销量由2018年的4017.58吨增长至4141.07吨，仅增长了3.07%。
在2019年销售费用明细中，职工薪酬同比下降了20.89%，销售推广费同比下降了49.26%，广告品牌费同比下降了24.11%。
美庐生物在招股书中称，公司经营规模相对较小、品牌知名度相对较低。在这种情况下，公司须加大品牌推广力度，加强渠道建设。尤其是在公司核心商标“爱优诺”遭到起诉进而更换新商标的不利局面下，公司更应该加大宣传推广力度，可公司2019年的销售推广费和广告品牌费都有下降。
此外，美庐生物2018年和2019年连续裁减公司员工。2017年末、2018年末和2019年末，公司员工总数分别为644人、514人和493人，2018年和2019年分别减少130个和21个工作岗位。
在递交招股书前，美庐生物曾公开表示要做“中国羊奶第二品牌”，但从公司净利润波动大、连续裁员、压缩宣传费用等实际情况看，未来要走的路还很长。
核心商标深陷诉讼风波
除了财务报表中的疑点，美庐生物“场外”的麻烦也不少。
招股书显示，美庐生物深陷商标诉讼风波。2018年1月，公司以“爱优诺”为商品名向国家食药监总局申请注册了2个系列婴幼儿配方乳粉，后法国优诺品牌公司向国家知识产权局提起该商标无效宣告程序，国家知识产权局分别于2019年9月25日及2019年9月29日作出裁定书：（对）公司第20104780号“爱优诺”商标予以无效宣告；（对）公司第20104563号“爱优诺”商标在“婴儿含乳面粉；婴儿食品；婴儿奶粉”等商品上予以无效宣告。
美庐生物对前述裁定不服，就以上两项商标无效宣告的裁定分别提起行政诉讼，目前北京知识产权法院已受理，尚未开庭审理。
同时，美庐生物已经通过品牌升级的形式，全面将“爱优诺”商品名更换为“爱悠若特”，后续全面以“爱悠若特”的商品名推广和销售公司羊奶粉和有机奶粉。
2017-2019年，美庐生物“爱优诺”商品名的婴配粉销售收入占营收的比重分别为6.68%、22.43%、33.80%，占比逐年升高，商标遭起诉及更换商标对公司业绩影响不容小觑。
代理奶粉曾因不符合安全标准未准入境
招股书显示，美庐生物不仅自己研发销售商品，而且代理宾博等外国奶粉品牌。2017-2019年，公司代理品牌的收入为8161.4万元、784.1万元和365.15万元，分别占当期营收的26.78%、2.55%和1.03%。
美庐生物称，自2018年起公司代理品牌营业收入大幅下降，主要系受国家婴幼儿配方乳粉注册制正式实施的影响，公司代理销售的进口宾博系列产品因未获准配方注册，逐步终止其代理销售所致。
事实上，公司代理的宾博产品在2018年还遇到食品安全问题。根据国家海关总署2018年2月发布的未准入境的食品化妆品信息，美庐生物从瑞士进口的宾博较大婴儿配方奶粉（报检号：117000004968226002，17780KG）、宾博1932较大婴儿配方奶粉（报检号：117000004969798002，17700KG）因胆碱含量不符合食品安全国家标准要求未准入境。
来源：国家海关总署公开信息
研究认为，奶粉是门特殊的生意，它的目标群体是婴幼儿（主要集中在0-3岁儿童），但婴幼儿不会说话，无法对奶粉做出精准反馈，因此奶粉安全问题更加值得重视。
招股书中，美庐生物并没有披露宾博奶粉未准入境的信息。此外，公司也没有披露因安全生产规范体系存缺陷被责令整改的信息。
根据国家市场监管总局办公厅2018年4月12日发布的公告，美庐生物在食品安全管理制度落实方面存在6个方面的缺陷，分别是：危险化学品库未设置良好的通风设施；员工考勤记录与生产记录不符；温湿度不合格；工作服与设备清理布料共用洗衣机，未制定相应清洁控制程序；未能做到全项目检验能力比对；采用试剂盒法检验维生素B12和叶酸，不能定期与食品安全国家标准的检验方法进行比对或验证。江西省食药监责令公司对上述问题进行整改。
