杠杆资金流入银行ETF位居高位：连续5个交易日调整 加仓or卖出？
在近期两市震荡再现的背景下，市场中各类风格再度呈现出分化苗头，在此背景下，此前一度在盘面中“擎旗”领涨的银行板块有所走弱。今日银行ETF跌0.52%，跌幅有所窄，已连续5个交易日调整。
不难发现，板块分化的背后推手依旧是资金。由于盘面当前进入高档区间，操作难度相较回升阶段有所加大，出于“安全第一”的现实打算，此前基本面改善预期强并具有一定防御属性的银行板块显然成为了不少资金的“避风港”。不过，也正是因为这一逻辑，随着短期板块演绎，各类资金在板块后市方面分歧日趋明显。一方面，板块主力资金净流出趋势延续；另一方面，借道银行ETF加仓银行股的资金也不在少数。
不过，针对板块后市，不少观点均表示，当前行业整体依然具有性价比，在经济企稳，预期改善的大背景下，后市板块仍将有望迎来估值中枢的上修。
资金借道ETF加仓银行股
在近日银行股的回调中，一方面以主力资金为主的场内资金虽延续净流出银行板块的态势，但另一方面，也有不少资金逆势涌入板块。
从近期板块主力资金的流向上看，近期主力资金净流出态势较为延续。以近3个交易日来看，数据显示，区间银行板块主力资金净流出额即达到近82亿元。不过，在此背景下，也有不少资金选择逆势加仓板块。数据显示，12月4日单日即有2.39亿元资金借道银行ETF加仓银行股。据上交所12月4日公布的最新数据计算，A股规模最大、流动性最佳的银行指数ETF——银行ETF，最近6日资金连续净流入合计高达8.9亿元，最新基金份额增至70.11亿份，创出历史新高。
值得一提的是，银行ETF是A股首只纳入融资融券标的范围的银行指数基金。12月4日，银行ETF单日融资买入额达5578万元，最新融资余额达8.45亿元，杠杆资金流入银行ETF的水平持续位居高位。
事实上，本周以来银行板块延续调整，而在此背景下，中金日前发布研报称，目前银行处于未来5个季度业绩“V”型反转的起点，预计A股银行指数未来3-5个季度将上涨50%，那经过调整之后，银行板块是否迎来布局良机？
有分析认为，目前银行股板块整体依旧处于历史低估区间，而这也是资金重点关注银行ETF的一大重要原因，“低估值、买银行”也越来越成为市场投资者的共识。Wind数据显示，截至2020年12月4日，中证银行指数(6653.237, 51.26, 0.78%)市净率仅为0.76倍，且处于历史估值的9.66%分位点，即目前指数估值水平比历史上90.34%的时期都要低，具有明显的配置价值。
此外，作为典型的顺周期板块，伴随着经济的持续复苏，银行股的向上动能强劲。华泰证券(19.170, 0.03, 0.16%)研究表示，顺周期板块修复在时间和空间上均有望持续。考虑到利率水平、疫苗消息等，12月A股风格或进一步向价值平衡，对金融地产股的排序为银行>保险>券商>地产。
估值不高，行业仍具性价比
10月以来，银行板块显著走强，特别是本月初以来，银行板块的整体表现在各板块中表现相对突出。
兴业基金权益投资总监冯烜表示，近期银行股表现优异的原因在于，一是业绩已经触底，近来银行息差、不良、拨备等核心指标均已开始改善。三季度央行货币政策执行报告显示贷款利率开始回升，这有利于提高银行息差，因此，四季度银行盈利有望显著修复。二是过去半年经济持续恢复，宏观经济进入补库存周期，企业盈利持续改善，银行的资产质量压力有效减轻。同时，由于今年多确认不良、多提拨备，利于银行明年轻装上阵。
国海富兰克林基金副总经理兼投资总监徐荔蓉认为，银行板块此前长期被市场冷落，估值比较低，本轮上涨属于估值回归。他认为，可以把银行看做一个期权费很低的看涨期权，它真实反映了中国经济的转变和质量。中国GDP增长率已经由过去的高波动逐渐步入到了低波动时代，在增速稳定的宏观环境下，银行选择优质客户的难度降低。同时，银行业也从供给侧改革中受益，利润持续增长，拨备覆盖率逐步提升，相当多的银行实现了坏账率和坏账双降。国内提高直接融资比例、短期国际监管呈放松趋势以及国内经济的边际好转，叠加充裕的流动性，有利于银行板块整体估值的提升。从国际比较的角度来看，中国银行(3.240, 0.00, 0.00%)（维权）业当前具备非常强劲的基本面和比较低的估值，性价比非常高。
针对近期板块的回调，目前不少机构表示，板块短期虽存在交易机会，但中期持续走强的几率不大。不过，太平洋(4.000, 0.01, 0.25%)证券指出，近期部分短期涨幅较大的中小银行出现较大回调，但行业整体的估值修复趋势仍未改变，板块后续仍有机会。
进一步来看，以当前估值来看，行业依然具有性价比，在经济企稳，预期改善的大背景下，整个银行板块估值中枢上修。对银行业来说，最艰难的时刻已经平稳度过，预计四季度业绩可出现行业性全面改善。年底至已明年四月期间是银行业数据的相对真空期，且监管政策、信贷市场利率等已经趋于稳定，短期内扰动因素较小。
中信建投(43.300, 0.51, 1.19%)证券杨荣认为，2021年银行板块的主基调是：化解存量，盈利转正。化解存量有助于行业整体估值修复，盈利转正将显著改善ROE提升估值，因此可看好2021年银行股行情。但是从节奏上来判断，一季度以后板块表现更受期待。主要原因是一季度行业净利润增速依然为负，ROE继续下降，达到历史低点；一季度后行业净利润逐季回升，行业ROE有望开始回升。
