中熔电气闯关创业板：存“隐形”对赌 与宁德时代关系微妙
又一家新三板的企业要“闯关”创业板了。
近日，深交所官网显示，西安中熔电气股份有限公司（下称“中熔电气”）将于12月22日上会，接受创业板上市委的审议。
此次申请上市，公司拟募集资金3.62亿元，计划用于智能电气产业基地建设项目、研发中心建设项目的建设，以及补充流动资金之中。
01
存“隐形”对赌
据介绍，成立于2007年的中熔电气主营业务为熔断器及相关配件的研发、生产和销售，产品包括电力熔断器、电子类熔断器、激励熔断器。其中，主导产品为电力熔断器，主要应用于新能源汽车、新能源风光发电及储能、通信、轨道交通等中高端市场领域。
那么，熔断器具体有着怎样的功能？
记者从公开信息了解到，当电流超过预定值时，过电流的不当能量可能会造成系统或器件的热损伤、绝缘破坏、起火、爆炸、甚至人身伤亡，而熔断器通过切断故障电流起到保护作用，保护用电安全。
截至招股书签署日，中熔电气无控股股东，实际控制人系方广文、刘冰、汪桂飞、王伟四人。据悉，2016年4月四人签订了《一致行动人协议》，并于2019年5月进行了续签，目前合计控制公司50.71%的股份。
2016年，中熔电气开始在新三板挂牌转让，并于2019年10月终止挂牌转让。近年来，公司已引入多位机构投资者入股。
据披露，2018年12月，青岛安鹏、广州广祺通过8.26元/股的价格增资入股；2019年4月，公司又引入了长江晨道，此时的认购价格为每股11.64元；此后，在2019年12月的股权转让中，约定转让的价格上升至16.1元/股。IPO日报粗略计算，中熔电气在短短一年时间内估值增长了104.96%。
需要指出的是，公司在引入外部投资者时还曾签署对赌协议，截至招股书签署日，各方已同意解除对赌协议中约定的相关特殊权利条款，以及所有涉及到的责任和义务。
不过，各方还作出约定，若中熔电气未能在2022年12月底前实现在境内上市，或被上市公司收购、被其他公司现金收购的，则青岛安鹏、长江晨道、广州广祺可要求方广文、刘冰、汪桂飞、王伟，供销创投可要求刘冰回购其持有中熔电气的部分或者全部股份。
02
股东与客户关系微妙
根据上会稿，2017年至2019年及2020年上半年，中熔电气实现营业收入1.35亿元、1.58亿元、1.91亿元、8598.85万元，对应净利润分别为1540.07万元、3121.42万元、3742.66万元、1668.83万元。
其中，电力熔断器在公司收入中占比约为95%；报告期内，公司熔断器产品应用于新能源汽车市场的销售占比分别为59.44%、67.49%、53.72%、36.61%。
IPO日报注意到，虽业绩有所增长，但“体量”并不大。
对此，中熔电气表示系熔断器产品主要应用于新能源汽车、新能源风光发电及储能、通信等市场。目前，上述主要应用市场的规模总体较小，导致公司业绩规模偏小。
报告期内，公司对前十大客户的销售额分别在各期销售收入中占比48.09%、52.53%、45.71%、51.45%，且大客户中不乏华为、宁德时代(307.990, 18.00, 6.21%)、比亚迪(182.000, 6.00, 3.41%)等一些较为知名企业。其中，华为于2017年出现了公司的大客户名单中，在2019年还成为了中熔电气的第一大客户。
在深交所的“拷问”下，中熔电气还披露出了其股东与客户之间的微妙关系。
据悉，目前持股公司4.9%的长江晨道，其有限合伙人之一的宁波梅山保税港区问鼎投资有限公司系公司大客户宁德时代的全资子公司；另一家通过增资入股的外部投资者广州广祺，不仅持有中熔电气的股权，同时还持股中熔电气的客户威迈斯0.82%的股份。
对于上述情况，公司解释称，除了股权投资关系外，广州广祺、威迈斯，以及长江晨道、宁德时代不存在应当被认定为公司关联方的情形。
