逃离匠心家居:重度依赖税收优惠 股东、员工纷纷退股
战略股东和重要员工，都在IPO前转出公司股份，这到底代表了什么意思？
给国外家居品牌做电动沙发、电动床代工的匠心家居，即将冲击深交所创业板上市，计划募资10.08亿元。
2018年，公司第二大股东退出，实际控制人李小勤利用公司定向分红的1.4亿元，拿下这部分股权。最终，李小勤控制公司98%的股份，其配偶控制另外2%。
就在去年，10名通过员工持股平台间接持有拟上市股份的员工退股，转让份额超过员工持股平台总量的10%。其中，绝大部分给出的理由是——基于公司综合评价。
到底发生了什么？
重度依赖税收优惠
随着常州匠心独具智能家居股份有限公司（简称“匠心家居”）即将于3月11日创业板IPO首发上会，又一家家居企业即将登陆资本市场。
匠心家居主要产品为智能电动沙发和智能电动床，产品结构与顾家家居(73.370, -0.41, -0.56%)、芝华士等品牌相似。不过，95%以上的收入来自外销，导致公司在国内消费市场不为人知。
靠着给Ashley Furniture、Pride Mobility、HomeStretch等家居品牌做ODM代工，公司2017年-2019年分别实现营业收入8.96亿元、10.97亿元、11.75亿元，归母净利润分别为1.04亿元、1.38亿元、1.13亿元，规模增速下滑，业绩直接下降。
同期，公司经营性现金流逐年下降，分别为1.70亿元、1.23亿元、1.12亿元。
公司业绩下降的首要原因在于，报告期内盈利能力连年下降，2017年-2019年公司主营业务毛利率分别为34.96%、28.65%、32.22%。
特别值得一提的是，公司业绩对税收优惠存在重大依赖。
2017年-2019年，公司高新技术企业税收优惠、越南企业所得税优惠、出口退税等项目合计的税收优惠总额分别为7959.82万元、1.16亿元、1.14亿元，占公司利润总额的比例分别为66.41%、74.32%、81.56%。
其中最核心的出口退税，2017年-2019年分别为6921.03万元、1.06亿元、1.02亿元，分别占公司归母净利润的66.62%、76.81%、90.27%。
2020年上半年，公司业绩受海外疫情影响，营业收入下降11.0%至4.58亿元，归母净利润8781.88万元。
股东、员工纷纷退股
匠心家居的前身常州锐新创立于2002年，成立之初主要做抬升椅配件的生产和销售，核心客户为Pride Mobility。公司业务一度涉足医疗器械，直到近年才将智能电动沙发、智能电动床作为业务重心。
公司名从最早的常州市锐新机械有限公司，2011年变更为常州市锐新医疗器械有限公司。启信宝显示，直到2018年，才更名为现在的“匠心家居”。
业务重心一再变化背后，乃是公司重要股东的往来如梭。
2004年，外资公司IAM入股并增资，成为公司第二大股东；2011年，IAM将所持股份装让给HHCHK；2015年HHCHK公司退出，公司由李小勤持股100%。这两家境外公司均为李小勤的关联公司。
2016年，Motto Motion公司入股；2018年9月，该公司亦退出股东行列。
其中一个小插曲是，2018年10月，公司向李小勤持股100%的随遇心蕊公司定向分红1.4亿元，随遇心蕊正是用这笔资金收购Motto Motion所持有的拟上市公司股份。
目前，作为匠心家居实际控制人，李小勤控制公司98%的股份，其配偶徐梅钧持有公司另外2%的股份。不过，李、徐二人并未被认定为一致行动人。
作为公司的员工持股平台，宁波明明白白企业管理合伙企业（有限合伙）持有匠心家居5.25%的股份，李小勤担任执行事务合伙人。另外数十名核心员工，借此间接持有拟上市公司的股份。
不过，就在公司谋求IPO之前，有多名员工退出上述员工持股平台，时间集中于2020年。
其中因离职退出5人，合计份额80万；因个人经济问题退出1人，份额20万；基于公司综合评价，减少出资额2人，合计减少20万；基于公司综合评价退出2人，合计份额225万。
加入中国市场竞争
公司业务重度依赖外销，但近些年在海外市场可谓麻烦不断。除了因开关质量风险被第五大客户Flexsteel提起诉讼，最令人震惊的便是Connolly诉讼。
2019年4月，William Connolly向Kane Furniture Corporation公司购买了匠心家居生产的智能电动沙发。后该沙发在使用时起火，导致身体残疾的William Connolly去世。
目前，William Connolly的遗产管理人对生产商、品牌商、运输商以保险公司提起诉讼。截至目前，该案件尚待法院最终判决。
Kane Furniture Corporation并非匠心家居的前五大客户，所以目前并不清楚该事件对公司海外业务的影响。
不过，近几年，公司产品的退换货情况确实有明显增加。2017年-2019年，公司退换货金额分别为37.07万元、54.39万元、90.36万元，分别占当年营业收入的0.04%、0.05%、0.08%。
另外，海外贸易环境的变化也令公司处处掣肘。比如说，公司在加拿大遭遇的反倾销调查，影响到了公司刚有起色的加拿大业务。
于是，公司正在谋划于中国市场推出自有品牌，计划以旗舰店与直营店结合、以一二线城市为主的布点策略，新开27家门店，总面积1.17万平方米。
公司中国市场的业务常年不足营业收入的5%，如果再去掉对左右沙发等品牌的代工业务，自有品牌几乎相当于从0起步。
在顾家家居、敏华控股两大巨头的压制下，在数不清的外资品牌和国内中小品牌的混战下，这时候回归中国市场，恐怕不会很容易。
