A股市值管理：规范发展一年，以质筑价启新程

2024年11月15日，中国证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，如今政策落地实施已满一年。在这一年里，A股市场在市值管理方面发生了显著变化，呈现出规范发展的新态势，多方合力推动“以质筑价”逐渐成为市场共识。

上市公司积极响应，交出亮眼“价值答卷”

自《指引》发布以来，A股上市公司积极响应政策要求，以提升公司质量为核心，将市值管理理念转化为实际行动。据Wind资讯数据统计，截至目前，已有955家A股公司披露市值管理制度或估值提升计划。这些公司广泛覆盖机械设备、基础化工、生物医药等31个申万一级行业，基本实现重点领域全覆盖。其中，机械设备行业参与度最高，有93家公司参与，基础化工、生物医药行业紧随其后，分别有78家、72家公司，凸显出制造业与战略性新兴产业对市值管理规范发展的高度重视。

在企业规模方面，呈现出多元化格局。既有54家市值超千亿元的行业龙头通过完善制度强化价值引领，也有众多专注细分领域的中小市值公司依托精准策略激活成长潜力。从企业所有制来看，呈现国企带头、民企跟进的特点，955家公司中，344家为国有控股上市公司，占比36.02%；516家为民营企业，占比54.03%。

在创新实践上，相关公司围绕价值创造、价值实现与价值传递三个关键维度，不断丰富市值管理“工具箱”。众多公司将“提升主营业务竞争力”作为核心举措，通过加大研发投入、优化产品结构、整合产业链资源等方式夯实内在价值。数据显示，955家公司中，有417家公司2025年上半年的研发支出实现同比增长，其中18家公司的研发支出占营业收入的比例在30%以上，以高强度研发投入为市值增长注入长期动能。

河北金融学院校长杨伟坤指出，上市公司高质量发展是市值提升与股东回报的核心基石，其发展水平直接决定市值管理能力。《指引》要求公司锚定长期投资价值目标，通过利益绑定激发经营活力、坚守稳健经营底线，从根本上夯实价值创造基础。同时，市值管理能倒逼公司审视经营短板、优化管理体系，推动高质量发展，形成良性循环。

多方合力，共筑价值管理生态

市值管理规范发展的亮眼成效，得益于监管层精准引导、上市公司主动践行、市场投资理念升级形成的合力。

政策引导是市值管理迈入新阶段的核心驱动力。除《指引》外，各地也纷纷出台相关文件。例如，1月份广东印发的《关于高质量发展资本市场助力广东现代化建设的若干措施》提出“将市值管理水平纳入考核评价”，优化国有控股上市公司管理机制；4月份吉林发布的《吉林省提振消费专项行动实施方案》提出“加强对省属国有企业控股上市公司市值管理工作的跟踪指导，强化正向激励”等。此外，监管层还通过举办培训活动助力上市公司市值管理，如今年4月份上海证券交易所在北京举办针对央企集团的市值管理专场培训，为央企集团统筹规划市值管理路径提供帮助。

上市公司作为市值管理的核心主体，在政策引导下不断优化升级价值提升方案。数据显示，955家公司中有30家公司先后修订完善市值管理制度，通过制度迭代明确市值管理目标、规范操作流程、强化责任分工，为提升市值管理效能奠定基础。

随着A股市场投资者结构持续优化，机构投资者占比稳步提升，价值投资理念日益深入人心，为上市公司“以质筑价”提供了关键市场环境支撑。《指引》的落地实施也推动市场估值体系更趋理性，投资者对市值管理的认知加速转向“价值共建”。中国商业经济学会副会长宋向清表示，机构投资者比重上升，其对上市公司治理和分红政策关注度更高，普通投资者也更关注企业长期盈利能力和分红潜力，这为优质企业提供了理性定价环境，推动价值投资理念进一步深入人心。

展望未来：持续发力，迈向高质量进阶

展望未来，在监管引导持续强化、市场生态不断优化的基础上，市值管理的规范发展仍需各方持续发力。

杨伟坤建议，上市公司应始终以高质量发展为市值管理的核心根基，将投资价值长期目标与自身业绩现状、未来战略规划深度绑定，在公司治理、日常经营、并购重组及融资等重大决策中兼顾投资者利益与长期回报，坚持稳健经营、摒弃盲目扩张以持续增厚内在价值。同时，建立畅通高效的投资者沟通机制，分析市场对公司投资价值的判断与经营预期，提升信息披露的透明度与精准度，做好投资者关系管理工作。此外，强化全员合规意识，在依法合规前提下合理运用资本市场工具优化经营治理，坚决抵制“伪市值管理”，以合规运作与价值创造推动市值管理长期健康发展。

过去一年，A股市场在市值管理方面取得了显著进展，在多方共同努力下，“以质筑价”的理念逐渐深入人心。未来，随着各方持续发力，市值管理有望从规范起步向高质量进阶跨越，为资本市场的健康发展注入新的活力。

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